目前分類:02 相關財經 (114)

瀏覽方式: 標題列表 簡短摘要

中國GDP大反彈 傳人行貨幣政策不再寬鬆 (圖片:AFP)

中國GDP大反彈 傳人行貨幣政策不再寬鬆 (圖片:AFP)

週四 (23 日) 外媒報導,中國人行認為近期沒有必要進一步放鬆貨幣政策,以避免過度刺激經濟反而造成副作用,例如債務激增及房地產市場泡沫等風險等。不過仍將保持現階段貨幣寬鬆環境以支撐這個全球第二大經濟體復甦。

 

 

(資料來源: 中國全國銀行間同業拆借中心) 中國 LPR 已連三個月凍漲
(資料來源: 中國全國銀行間同業拆借中心) 中國 LPR 已連三個月凍漲

人行官員在今年年初宣布前所未有的緊急措施、以因應新冠肺炎疫情的衝擊後,中國第二季經濟活動已明顯出現反彈,並優於預期,此已降低中國人行採取行動的急迫性。

消息人士指出,由於全球經濟需要多長時間才能復甦,因此經濟前景仍充滿不確定性,加上中美關係緊張氣份升級,決策高層更希望能為未來可能出現的風險預留施政空間。

不過,消息人士表示,雖然人行有可能放緩寬鬆的腳步,但為支持中國政府不斷加速的舉債速度,或是因應經濟一旦再度轉弱,中國人行仍有必要進一步調降存款準備金率和降息,特別是存款準備金率。

中國人行未針對該消息做出評論。

中國人行自 2 月以來推出多項政策,包含下調貸款利率、銀行準備金率,以及針對受疫情打擊的企業提供低利貸款等援助措施。

中國人行從 2018 年初進入這一波貨幣寬鬆週期,寬鬆步伐在今年加速。但中國人行仍未將利率降至接近零的水準,同時也不像其他主要國家央行一樣實施量化寬鬆。

而中國第一季經濟在創下衰退 6.8% 的紀錄後,第二季經濟立即反彈成長 3.2%。

此外,今年上半年人民幣貸款增幅達創新高的人民幣 12.09 兆元,有效帶動經濟的反彈。


 

延伸閱讀

https://news.cnyes.com/news/id/4508331?utm_campaign=4508331&utm_medium=android&utm_source=App

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

2020/06/10

地攤經濟 針無兩頭利

環球中央銀行口口聲聲救經濟,惟政策受益者,始終是大企業及金融機構,市場開始變了沒有風險,但實體經濟黯淡依然。內地的確可能會怕環球的更大更驚人資金氾濫會傳導至內地,構成更大的貧富不均,因此,幫助創業及推動搞小本生意,反而更會有作用。

相比環球央行的大灑金錢政策,人行強調的是定向及針對性,最近推出的鼓勵中小企貸款工作,某程度上是由人行變相用資產負債表去滿足市場需要,間接打本金融機構的中小企貸款。至於有沒有構成量寬,很多都相信暫時未算。

更多具針對性的定向政策,無疑令市場減低對全面寬鬆的預期,市場會不高興,但經濟未回復,市場資產價格就已經瘋狂,代價更大。

當然,搞地攤經濟的理想與現實會有差距,因為沒有實際需求,甚麼網購或地攤擺賣也沒有作用。網購的盛行,造就網紅經濟,但部分本質及動機成疑。針無兩頭利,中國14億人口,並非個個可以當網紅,地攤的出現,算是填補了這個空間,但亦會產生另類的社會反效果。

(本欄逢周一、三、五刊登)

 

撰文: 胡孟青 港媽、財經評論員
欄名: 留給囝囝

https://reurl.cc/z8EYdV

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

 

工商 楊日興

中國人民銀行7日公布,大陸4月底外匯存底報30,914.6億美元,較3月上升308.26億美元,高過預期的30,560億美元,為連跌兩個月後回升。

新浪財經報導,國家外匯管理局新聞發言人及總經濟師王春英表示,中國外匯市場供求基本平衡,市場主體行為理性有序。4月,為應對新冠肺炎疫情持續蔓延,主要國家加大了貨幣及財政刺激政策力度,投資者信心有所恢復。受此影響,國際金融市場上美匯指數震盪微跌,主要國家資產價格有所上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用,當月外匯存底規模小幅上升。

而4月底大陸黃金儲備為6,264萬盎司,較上月持平。

(工商 )

 

https://www.chinatimes.com/realtimenews/20200507004598-260410?chdtv

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

2020-04-29 21:35聯合報 記者陳言喬/即時報導
  •  
  •  

大陸首條「超級高速公路」杭紹甬(杭州紹興寧波)智慧高速公路即將開建,將設置自動駕駛專用車道,支持全線自動駕駛車輛自由行駛,還可為電動車邊跑邊充電,時速最高可達140公里。

環球網報,這條「超級高速公路」為杭州至寧波的高速公路複線,起自杭州繞城高速公路下沙樞紐,終點位於寧波穿山疏港高速公路柴橋樞紐,全長約161公里,規劃雙向6車道,投資總金額高達707億人民幣,平均每公里建設費用超過4億(約15億5千萬台幣)。

杭紹甬智慧高速公路沿線會部署高速率、低延時、高可靠的全覆蓋無線通信網路。通車後,將採用大資料驅動的智慧雲控平台,對行駛車輛進行即時監測以及監控。為自動駕駛車道及高速路況提供資訊支撐。

報導稱,這條「超級高速公路」將採用光伏(太陽能)路面。共分為三層:最表層為透光混凝土路面層,具有強度大、透光率高兩大特點;中間層為光伏面板,光電轉化,利用路面空閒時間吸收陽光發電;第三層為絕緣層,既有對光伏面板的物理保護作用,又防水防潮。

同時,路面下還預留了電磁感應磁圈。未來,隨著電動車無線技術的配套,可實現電動車在此路段行駛過程中,邊跑邊充電的功能需求。

該高速公路還借鑒了德國高速公路不限速,義大利最高限速150公里/小時的相應技術標準,遠期預留出140公里/小時提升空間。

這條「超級高速公路」計畫在2022年正式通車,率先為2022年舉辦的杭州亞運會服務。

大陸計畫中的「杭紹甬」超級高速公路,支持汽車自動無人駕駛和電動車邊跑邊充電的功能...
大陸計畫中的「杭紹甬」超級高速公路,支持汽車自動無人駕駛和電動車邊跑邊充電的功能。(環球網)

https://money.udn.com/money/story/5603/4528523?from=ednappsharing

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

 

愛奇藝在2018年初次上市。 圖/美聯社
愛奇藝在2018年初次上市。 圖/美聯社

 

中國瑞幸咖啡上週自爆重大弊端之後,美國研究機構「狼群研究」(Wolfpack Research)4月7日公布37頁調查報告,指控在美國上市的中國影音平台愛奇藝(iQIYI,NASDAQ:IQ),在2018年上市之前已經涉嫌業績造假。

值得關注的是,今年1月底因重磅揭露瑞幸咖啡造假而再度聲名大噪的知名放空研究機構「渾水研究」(Muddy Waters Research),當晚表明全面參與協助這份調查報告,認為愛奇藝造假。

瑞幸咖啡(Luckin coffee,NASDAQ:LK)造假被揭露之後,曾經多次否認,然而日前已經自爆因為營運長等同仁失職,虛報2019年業績高達22億人民幣。中外輿論普遍認為該案涉及長期結構性的重大弊端,而且金額如此之高,不太可能是少數人所為,瑞幸高層集團若非「甩鍋」給營運長,則更顯示其公司治理極為離譜。

遭控上市前就已造假

狼群研究報告以〈iQIYI: The Netflix Of China? Good Luckin〉為題,有影射瑞幸咖啡的意味,質疑愛奇藝透過誇大內容、資產與收購等成本,欺騙審計、會計師和投資人,涉嫌早在2018年初次公開上市(IPO)之前就已經詐欺,並且持續至今。估計愛奇藝誇大2019年收入多達80億至130億人民幣(或佔27%至44%),用戶數也虛增了42%至60%。

報告也指控愛奇藝重複核算雙重會員,藉以虛報收入和成本,例如31.9%的愛奇藝用戶可以透過京東、小米和攜程等品牌的合作,享用VIP服務,而愛奇藝一方面計入全額營收,又算進合作夥伴營收。

狼群研究指出,在去年10月與11月當面訪談愛奇藝在中國市場的1,563位用戶,發現31.9% 僅利用在京東和小米的帳號觀看VIP內容,而這些VIP用戶中,約有半數可以用免費等優惠取得愛奇藝內容,然而優惠是經由京東或者小米取得,而非愛奇藝。另根據取得的信用報告,對照愛奇藝的上市招股書發現,愛奇藝向美國證監會披露的遞延收入在2015年、2016年和2017年虛增了261.7%、165.5%與86.2%。

除了誇大虛增收入與用戶之嫌,狼群研究報告還質疑愛奇藝包括:後台用戶數據與財報矛盾、收視熱度指數地圖不實、藉由投資合資公司虛增1.1億元營收、虛增版權內容價格、以會計方法營造現金流假象等等。

狼群研究指出一個連中國市場都高度質疑的事實:愛奇藝嚴重虧損十年。愛奇藝於2010年再出發(其前身北京新聯信德創辦於2007年3月),然而十年來不但持續虧損,而且黑洞越來越大,業務增速補不上。例如2019年淨虧損約103億元,與2018年同比多虧了13.5%。

然而同時,2019年第四季訂戶成長達到歷史最低點,不到1%​​;2019年廣告收入比2018年慘跌15%。狼群研究諷刺,愛奇藝若有詐欺之實,這些虧損雖然嚴重卻顯得毫無意義。

相對於2010年創辦並且締造許多放空實績的的渾水研究,去年創辦的狼群研究雖是年輕的財務研究與盡職調查機構,然而由於渾水研究的鼎力支持,加上創辦人丹.大衛(Dan David)具有十年以上成功財務操作經驗,曾在2017年參與製作知名財經紀錄片《中國大騙局》(The China Hustle),擔任旁白、吹哨人以及中國問題專家,因而不容小覷。

該記錄片也因詳述部分惡質的中國公司,如何從美國的投資人和退休人士詐取數十億美元資產,而甚受關注。


 

愛奇藝為中國規模最大的影音平台之一。 圖/路透社
愛奇藝為中國規模最大的影音平台之一。 圖/路透社

愛奇藝疑雲待解

愛奇藝隸屬於百度集團,是中國規模最大的影音平台之一,董事長為李彥宏,執行長為龔宇。根據愛奇藝財報,百度、小米、北京高瓴資本為前三大股東,百度持股約56%,小米持股6.67%,高瓴資本持股6.34%。

面對狼群研究的質疑,愛奇藝急於否認,在4月8日凌晨公告表示:

 

關於今日第三方機構發表質疑愛奇藝的報告,其引用數據與結論嚴重失實,與實際情況不符,作為一個負責任的上市公司,我們披露的所有財務和運營數據均是真實的,符合美國證券交易委員會(SEC),我們對於所有不實指控,堅決否認,並保留法律追訴權。

 

然而愛奇藝迅速全盤​​否認,卻未針對重點解說,連部分中國財經媒體也質疑其顧左右而言他,過於模糊草率與武斷,甚至有欲蓋彌彰之嫌,並非明智之舉,並以兩個月前瑞幸咖啡急於否認渾水研究的調查報告為負面案例,提醒切莫自曝其短、貽笑大方。

不只企業應對數據的真實性負責,像狼群研究這樣的市場研究機構,也必須要承擔信用考驗,其對上市公司的研究與具體質疑,本來就是民主自由社會資本市場遊戲規則的一部分。既然要在美國上市,就要遵守美國市場的評估標準,任何關於中國市場規則以及國情特殊之說法,恐怕只是藉口,無助於釐清真相,禁不起市場現實考驗,這一點簡單清楚的道理,大富大貴的中國赴美上市公司以及金主資本家,怎麼可能不明白?

在瑞幸咖啡自爆造假短短不到一周,除了愛奇藝受到嚴重質疑,好未來教育集團也在4月7日自爆銷售數據造假,當日盤後暴跌17.77%,市值蒸發近60億美元,據悉波及嘉實海外中國、交銀中證海外中國互聯網、易方達亞洲、中瑞銀、摩根士丹利、高瓴資本、高盛、貝萊德等投資銀行與私募巨頭。所謂「中概股」恐怕已經迅速遭逢「火燒連環船」之劣勢。


 

愛奇藝隸屬於百度集團,圖為其董事長李彥宏(左)、執行長龔宇(右)。 圖/路透社
愛奇藝隸屬於百度集團,圖為其董事長李彥宏(左)、執行長龔宇(右)。 圖/路透社

https://opinion.udn.com/opinion/story/120972/4479989?direct?from=udn_ch2_menu_v2_main_index

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

重磅!中國人行:中小銀行降存準率1個百分點 釋4000億人民幣活水(圖片:AFP)

重磅!中國人行:中小銀行降存準率1個百分點 釋4000億人民幣活水(圖片:AFP)

週五 (2 日) 中國人行宣布,對中小銀行 (農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和只在省級行政區域內經營的城市商業銀行) 定向下調存款準備金率 1 個百分點,將分別於 4 月 15 日和 5 月 15 日分兩次實施,每次下調 0.5 個百分點,共釋出長期資金約人民幣 4000 億元。

 
 

 

此外,中國人行決定自 4 月 7 日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從 0.72% 下調至 0.35%。

中國人行表示,配合國家政策需要,靈活執行穩健貨幣政策,政策著重在支援經濟恢復社會發展,注重定向調控,兼顧內外平衡,保持流動性合理充裕,貨幣信貸、社會融資規模成長與經濟發展相配合,為高品質經濟發展和供給側結構性改革營造適當的貨幣金融環境。

中國人行提到,自 2008 年超額準備金率從 0.99% 下調至 0.72% 後,一直未做調整。這次人行將超額準備金利率由 0.72% 下調至 0.35%,可推動銀行提高資金使用效率,促進銀行能為實體經濟做出更好的服務,特別是放款給中小微企業。

這次中國人行定向降準市場早已預期,因為在最近一次的中國國務院常會中就已提到,要對中小銀行實施定向降準。而專家分析一般在中國國務院明確指示下,中國人行會在幾天內就推出政策。


延伸閱讀

https://news.cnyes.com/news/id/4460418?utm_campaign=4460418&utm_medium=android&utm_source=App

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

 

國際評級公司標普最新預計,受到新冠肺炎疫情影響,亞太區經濟將陷入衰退,並調低2020年中國經濟增長預測至2.9%。

香港信報報導,標普將2020年亞太區經濟增長預測調低至少於3%,並認為最少兩季經濟出現衰退。據中國近期經濟數據顯示,受到疫情沉重打擊,將中國經濟增長預測由4.8%調低至2.9%。

此外,標普又將日本2020年經濟增長預測由下跌0.4%,調低至下跌1.2%;印度則由預測增長5.7%,調低至5.2%。標普擔心如果美元持續強勢,印度、印尼與菲律賓,可能面臨資金外流。

https://m.ctee.com.tw/livenews/lm/ctee/A08623002020031811432231

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

2020-03-14 00:47經濟日報 記者林宸誼/綜合報導
  •  
  •  

 

中國人民銀行(大陸央行)昨(13)日宣布,為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成...
中國人民銀行(大陸央行)昨(13)日宣布,為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本。 報系資料照
 
中國人民銀行(大陸央行)昨(13)日宣布,為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,決定從下周一(16日)實施普惠金融定向降準,對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。此外,對符合條件的股份制商業銀行,再額外定向降準1個百分點,以上定向降準共釋放長期資金人民幣5,500億元(約新台幣2.47兆元)。

 
 

人行宣布降準後,富時中國A50指數期貨和恒指期貨快速走高,A50指數期貨急速拉升逾1%;隨後歐洲股市也受提振大漲。

中新社財經新媒體中新經緯報導,中國民生銀行首席研究員溫彬認為,股份制銀行是普惠金融服務主力軍,額外降準有助加大對小微企業、個體工商戶的貸款支持。

人行表示,這次定向降準釋放長期資金人民幣5,500億元,其中對達到普惠金融定向降準考核標準的銀行釋放長期資金人民幣4,000億元,對符合條件的股份制商業銀行,再額外定向降準1個百分點釋放長期資金人民幣1,500億元。

人行指出,這次定向降準釋放長期資金,有效增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源,每年還可直接降低相關銀行付息成本約人民幣85億元,透過銀行傳導有利促進降低小微、民營企業貸款實際利率,直接支援實體經濟。

人行考慮到去年已對符合條件的農商行和城商行實施過定向降準,這次普惠金融定向降準中,所有大型商業銀行都將得到1.5個百分點的準備金率優惠,為發揮定向降準正向激勵作用,支持股份制銀行發放普惠金融領域貸款。

延伸閱讀

人行再次降準 降息近了

https://money.udn.com/money/story/5603/4413126?from=ednappsharing

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

2020-03-01 05:30

武漢肺炎延燒導致中國多地封省封城影響復工進度,中國官方昨公布2月製造業PMI驟降至35.7,超越金融海嘯時期最低點。圖為山東一家工廠員工餐廳採取隔離板用餐。(法新社)

跌破金融海嘯時期最低點

武漢肺炎延燒導致中國多地封省封城影響復工進度,中國官方昨公布2月製造業PMI驟降至35.7,超越金融海嘯時期最低點。圖為江蘇一家工廠大消毒。(法新社)

〔編譯魏國金/綜合報導〕武漢肺炎疫情重創中國經濟活動,中國國家統計局昨公布二月採購經理人指數(PMI),其中製造業部門從一月的榮枯分界線五十驟降至卅五.七,萎縮速度比金融海嘯時期快;非製造業部門也從五十四.一劇降至廿九.六,雙雙創下史上新低。野村集團指出,實際情況恐怕比官方數據更嚴峻。

野村:實際恐比官方數據更糟

這份中國官方發布數據令專家大感詫異,路透先前對分析師的調查推測,中國二月製造業PMI恐下滑至四十六;《華爾街日報》預測四十三;結果中國官方數據甚至低於二○○八年十一月金融海嘯時的卅八.八。

中國製造業PMI以分項來看,生產指數由一月的五十一.三銳減至廿七.八,顯示製造業生產活動大幅放緩;新訂單下滑廿二.一至廿九.三,顯示市場需求劇烈下滑;從業人員指數下降十五.七至卅一.八,顯示就業水準降低;供應商配送時間指數下降十七.八至卅二.一,顯示原物料供應商交貨時間放慢。

野村首席經濟學家陸挺指出,交貨時間長一般代表需求較高,企業狀況較佳,中國卻是因疫情引發的行動管制所致;較長的交貨時間將推升PMI數值,而分項指數占該數值十五%,經調整後,中國製造業PMI應從官方的卅五.七降至卅三。

2月非製造業PMI更跌至29.6

中國服務業部門同樣面臨空前緊縮,該部門目前占中國GDP(國內生產毛額)六十%。中國官方數據顯示,運輸、旅遊與餐飲活動劇烈萎縮,指數皆下滑至二十以下,北京向來用以刺激成長的營建活動則從五十九.七重挫至廿六.六。

凱投宏觀:中國Q1經濟將萎縮

相關數據顯示疫情衝擊可能延續至第一季以後,凱投宏觀預測,與去年同期相較,中國第一季經濟將萎縮,為一九九○年代以來首見。野村則預測,中國第一季經濟成長率將剩下二%。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1355578

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2020年2月中国采购经理指数

来源:国家统计局发布时间:2020-02-29 09:00 

 

受疫情冲击2月份采购经理指数明显回落

当前企业复工率回升较快 将推动3月份采购经理指数上升

 

——国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读20202月中国采购经理指数

 

  2020229日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此,国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。

 

  20202月份,中国采购经理指数受新冠肺炎疫情影响较大,制造业PMI35.7%,比上月下降14.3个百分点;非制造业商务活动指数为29.6%,比上月下降24.5个百分点。同时调查结果显示,随着党中央、国务院统筹推进疫情防控和经济社会发展,目前企业复工率回升较快,生产经营活动正有序恢复。截至225日,全国采购经理调查企业中,大中型企业复工率为78.9%,其中大中型制造业企业达到85.6%

 

  一、制造业采购经理指数明显收缩

 

  2月份,受疫情影响,制造业PMI35.7%,较上月大幅回落。本月制造业PMI主要特点:一是保障基本民生的行业受影响相对较小。本月制造业21个行业PMI均落入收缩区间,但各行业受影响程度不同。其中,化学纤维、通用设备、专用设备、汽车等行业PMI落至30.0%以下;在稳产保供政策支持下,保障人民群众基本生活需求的农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业PMI保持在42.0%以上,提供卫生健康与医疗保障的医药制造业PMI39.7%,均高于制造业总体水平,受影响相对较小。二是新订单指数下降幅度小于生产指数。生产指数和新订单指数分别为27.8%29.3%,比上月回落23.522.1个百分点,新订单指数高于生产指数1.5个百分点,表明制造业需求情况相对较好。调查的21个行业中,农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药等15个行业新订单指数高于生产指数,尤其是农副食品加工业新订单指数仍处于扩张区间。三是制造业进出口压力加大。新出口订单指数和进口指数分别为28.7%31.9%,较上月下降20.017.1个百分点。部分调查企业反映,受疫情影响,订单取消、延迟交货等情况有所增加。四是大、中、小型企业PMI普遍回落。大、中、小型企业PMI分别为36.3%35.5%34.1%,比上月下降14.114.614.5个百分点。

 

  二、非制造业商务活动指数降至临界点下

 

  2月份,非制造业商务活动指数为29.6%,比上月下降24.5个百分点,受疫情冲击较为严重。

 

  服务业景气回落。服务业商务活动指数为30.1%,比上月下降23.0个百分点。在调查的21个行业中,有19个行业的商务活动指数位于收缩区间,但金融业商务活动指数为50.1%,继续保持在扩张区间,对疫情防控和经济社会发展发挥了重要作用。电信、互联网软件行业商务活动指数虽有所回落,但在云办公、在线教育和远程医疗等新业态新技术的支撑下,明显好于服务业总体水平,分别高于服务业商务活动指数13.211.3个百分点。交通运输、住宿餐饮、旅游、居民服务等人员聚集性较强的消费行业需求骤减,商务活动指数均落至20.0%以下。

 

  建筑业生产经营活动放缓。建筑业商务活动指数和新订单指数分别为26.6%23.8%,较上月下降33.130.0个百分点。从市场预期看,业务活动预期指数为41.8%,较上月下降22.6个百分点,但其中土木工程建筑业业务活动预期指数为51.8%,保持在临界点以上,表明相关企业对行业恢复发展有信心。

 

  三、当前企业复工率回升较快,将推动3月份采购经理指数上升

 

  2月份,综合PMI产出指数为28.9%,比上月回落24.1个百分点,我国企业生产经营活动大幅放缓。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为27.8%29.6%

 

  尽管新冠肺炎疫情在短期内对我国企业生产经营活动造成较大冲击,但在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,目前疫情得到初步遏制,给生产带来的负面影响正在逐步减弱,企业复工率回升较快,市场信心稳步恢复。采购经理调查显示,大中型企业3月底复工率将升至90.8%,其中制造业为94.7%,分别比当前上升11.99.1个百分点。近期针对疫情出台的减税降费、金融服务、租金减免、稳岗就业补助,特别是支持中小微企业渡难关等一系列政策措施逐步落实,将有效纾解疫情给企业生产经营带来的困难,进一步提振企业信心,加快企业复工复产步伐,预计3月份我国采购经理指数将会改善。

http://www.stats.gov.cn/tjsj/sjjd/202002/t20200229_1729137.html

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

2020-02-29 10:26聯合報 記者李仲維/即時報導
  •  
  •  

 

專家認為,2月PMI指數大幅度下降,反映新冠肺炎疫情對大陸經濟運行產生嚴重衝擊。...
專家認為,2月PMI指數大幅度下降,反映新冠肺炎疫情對大陸經濟運行產生嚴重衝擊。 新華社
 

 

受新冠肺炎疫情衝擊,中國國家統計局今(29)日上午公布2月製造業PMI為35.7,較1月大幅下降14.3個百分點,遠遜於市場預期,且創有紀錄以來新低。數據還顯示,大、中、小型企業PMI普遍下滑,且製造業進出口壓力加大。

非製造業商務活動指數為29.6,同樣比1月大幅下降24.5個百分點,更凸顯疫情的嚴重衝擊。

中國大陸官方製造業PMI上一次跌落至40以下,是在2008年11月,當時的數字是38.8,如今在疫情擴散下,再探新低紀錄。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀,2月製造業PMI主要特點:一是製造業21個行業PMI均落入收縮區間(50以下),其中,化學纖維、通用設備、專用設備、汽車等行業PMI落至30.0以下,但保障基本民生的行業受影響相對較小。

二是製造業進出口壓力加大。新出口訂單指數和進口指數分別為28.7和31.9,較1月下降20.0和17.1個百分點。部分調查企業反映,受疫情影響,訂單取消、延遲交貨等情況有所增加。

三是大、中、小型企業PMI普遍下滑。大、中、小型企業PMI分別為36.3、35.5和34.1,比上月下降14.1、14.6和14.5個百分點。

服務業景氣同樣低迷。2月服務業商務活動指數為30.1,比上月下降23.0個百分點。在調查的21個行業中,有19個行業的商務活動指數位於收縮區間。其中又以交通運輸、住宿餐飲、旅遊、居民服務等人員聚集性較強的消費行業需求驟減,商務活動指數均跌落至20.0以下。

2月綜合PMI產出指數為28.9,同樣比1月大幅下滑24.1個百分點,顯示大陸企業生產經營活動大幅放緩。

中國物流與採購聯合會特約分析師張立群認為,2月PMI指數大幅度下降,反映新冠肺炎疫情對大陸經濟運行產生嚴重衝擊。從春節假期導致的季節性波動看,今年春節於1月,作為與上月比較的指標,2月PMI指數應該呈上升態勢。但疫情衝擊使本應上升的態勢改為大幅度下降,足見疫情衝擊力度之大。分類指標中,反映供給端和需求端的指數均大幅下降,表明疫情對當前生產和市場需求的影響都很大。

國家統計局指出,新冠肺炎疫情在短期內對大陸企業生產經營活動造成較大衝擊,但目前疫情得到初步遏制,給生產帶來的負面影響正在逐步減弱,企業復工率回升較快,市場信心穩步恢復。採購經理調查顯示,大中型企業3月底復工率將升至90.8%,其中製造業為94.7%,分別比當前上升11.9和9.1個百分點,預計3月採購經理指數將會改善。

https://money.udn.com/money/story/5603/4378919

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

 

工商時報 
中國人民銀行副行長劉國強談話要點

中國人民銀行副行長劉國強談話要點

新冠肺炎疫情升溫以來,中國人民銀行頻出政策對沖疫情對經濟的衝擊,而人行會否調降利率也成為各方關注焦點。人行副行長劉國強表示,存款基準利率是大陸利率體系的「壓艙石」,將適時適度進行調整。同時,人行將持續推進貸款市場報價利率(LPR)改革,釋放金融機構降低貸款利率的潛力。
21日中共總書記習近平主持的中央政治局會議上指出,「全國疫情發展拐點尚未到來」,顯示疫情形勢仍然嚴峻復雜。近期花旗、瑞銀等多家機構也紛紛下修大陸首季GDP增速,並咸認疫情若拖到第二季,大陸GDP全年增速恐連「保五」都有難度,市場因此期望官方祭出更積極強力措施。

綜合陸媒報導,人行官網22日發布劉國強接受人行旗下金融時報訪問內容,劉國強就存款基準利率、匯率、信貸增長、物價、房市等問題發表意見。

面對外界關注人行之後會否因應疫情而調降利率,劉國強指出,存款基準利率是大陸利率體系的「壓艙石」,將長期保留。未來人行將按照大陸國務院部署,綜合考慮經濟增長、物價水平等基本面情況,適時適度進行調整。

另一方面,為維穩金融市場,人行2月20日公布調降LPR,1年期LPR為4.05%,調降10個基點;5年期以上LPR為4.75%,調降5個基點。這是自2019年8月以來的最大一次調降,有助減輕企業及個人房貸壓力。

對此,劉國強表示,人行要透過進一步完善LPR傳導機制,推進存量浮動利率貸款定價基準轉換,促進銀行積極有序運用LPR定價,轉變傳統定價思維,並堅決打破貸款利率隱性下限,疏通貨幣政策傳導。

劉國強認為,疫情短期內會對信貸增長帶來擾動,消費貸款可能短暫下降,製造業、基建投資、房地產投資等相關貸款需求也會有所延後。但隨著疫情防控取得積極進展及企業復工復產,對信貸增長的影響將逐步消退。

他強調,人行將針對特殊時期的經濟特徵和市場狀況,加大公開市場逆回購操作力度,下調LPR等帶動市場整體利率下行,並設立人民幣3千億元低成本專項再貸款,有效穩定市場情緒,有力支持打贏疫情防控阻擊戰。

https://www.chinatimes.com/newspapers/20200223000202-260203?chdtv

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

 

時報資訊 

大陸新冠肺炎疫情延燒,短期來看,對大陸經濟成長的衝擊將會非常明顯,多數國內外機構認為,大陸第一季GDP可能會下降大約2個百分點,即成長4%左右,剩下3季的增速將根據疫情結束時間逐步回升,全年GDP成長可望呈現出「V型」形態。
據資誠聯合會計師事務所發布的報告顯示,綜合國內外機構的主要分析預測結果,資誠預估,如果疫情在3月底或4月初進入收尾階段,今年中國四個季度的GDP可能分別為4.5%、5.0%、5.8%和5.7%,全年成長率將在5.2%至5.3%。

受疫情影響,2020年春節消費大幅度減少,餐飲、飯店、旅遊、娛樂、交通等產業首當其衝,相關企業收入出現斷崖式下跌。總體來講,預估大陸首季整體社會消費品零售額增速可能會放緩5~6個百分點。

值得一提的是,經過多年的需求結構調整,2019年消費在大陸GDP的占比大約為60%,成為經濟成長的第一驅動力。由於疫情影響,2020年消費對GDP成長的貢獻將出現大幅下降。這也是本次疫情衝擊強於2003年SARS疫情衝擊的主要原因之一。

受疫情影響,許多企業無法按時開工,生產訂單被迫取消,投資也將相應減少。不過,總體上看,與對消費的影響相比,疫情對投資的影響相對較小。因為大陸一般製造業原本就處於產能過剩狀態。以汽車業為例,2019年汽車銷售和產量都在下降,經銷商、製造商有大量庫存。由於延遲復工造成短時間停工停產,對企業實際影響相對有限。對基礎設施專案而言,一些專案開工可能會延遲,但這些專案在疫情過後會陸續開工,全年來看實質性影響也不大。事實上,疫情甚至可能推動一些大型醫療基礎設施專案的新投資。

(時報資訊)

 

https://www.chinatimes.com/realtimenews/20200215001936-260410?chdtv

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

祝潤霖 2020/02/11 17:45

【台灣醒報記者祝潤霖綜合報導】「就像一場全球戰爭。」根據世界銀行研究,嚴重的疾病大流行可能導致相當於全球GDP的近5%或超過3兆美元的經濟損失。較弱的流行病(例如2009年H1N1病毒)造成的損失仍然可以使全球GDP減少0.5%。2003年,中國經濟約佔世界GDP的4%。現在,它佔全球生產的16%。
全球化反而讓疫情的連動衝擊更加嚴峻。

中國角色吃重

根據《市場觀察》報導,美國在2018~2019年度減少了514,000個工作崗位,這不僅僅是在海外開展大量業務的公司。而對於遭受美中貿易戰所苦的出口業和製造商來說,最希望兩國最近簽署的貿易協議的第一階段能夠助長2020年銷售,但這些盼望已受到疫情重擊。

根據《CNN》報導,自2003年SARS爆發以來,中國已成為全球業務不可或缺的一部分。它已經成長為世界工廠,不僅生產出iPhone等產品,也推動了對石油和銅等商品的需求。該國還擁有數億富裕的消費者,他們在奢侈品、旅遊業和汽車上花費巨資。

疫情瓦解供應鏈

「疫情有可能造成嚴重的經濟和市場混亂。」凱投巨集觀首席經濟學家尼爾·希林表示,影響規模最終將取決於病毒的傳播和發展方式,而這幾乎是無法預料的。全球化鼓勵公司建立跨國供應鏈,但自2008年金融危機以來,主要中央銀行已經用盡了用來應對經濟下滑的大部分彈藥,而且全球債務水平從未如此高過。

英國品牌巴寶莉(Burberry)已關閉了在中國的64家門市中的24家,其CEO警告說,該病毒正在對奢侈品需求造成「重大負面影響」。全球最大的智慧手機芯片製造商高通公司(QCOM)則警告說,疫情導致人們對智慧手機的需求以及生產手機所需的供應存在重大不確定性。如果病毒繼續傳播,經濟損失將持續增加。

中國人民銀行本週降低了關鍵利率,並向市場注入大量現金,以減輕銀行和借款人的壓力。官員們宣布了新的稅收減免和補貼。最近幾週,斯里蘭卡、馬來西亞,泰國和菲律賓等鄰國的中央銀行都降低了利率,韓國或台灣可能會是下一個。

https://anntw.com/articles/20200211-aXqA

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

著名經濟學家:中國今年第1季恐出現零成長(圖:AFP) 著名經濟學家:中國今年第1季恐出現零成長(圖:AFP)

超過 30 年來一直是機構投資人年度調查居首的經濟學家、Evercore ISI 主席 Ed Hyman 表示,他認為中國今年第 1 季的經濟恐怕是零成長。

 

Hyman 指出,美股週五 (7 日) 下挫,顯示新冠病毒疫情的憂慮仍未消退。他表示,中國經濟的確在放緩,情況令人擔憂。

Hyman 認為,問題的關鍵不在病毒本身,而是它對貿易的衝擊。「人們不出門,他們不消費,而這尤其對中國造成傷害。」

相較之下,他認為美國經濟所受的影響不大,美國經濟依然非常穩固。

Hyman 發表評論之際,有報導稱,中國政府可能因疫情爆發而下調 2020 年經濟增長預期,上週 JPMorgan 下調他們對中國經濟成長的預測,標普全球評級 (S&P Global Ratings) 週五也發布報告,將中國全年 GDP 預期由 5.7% 降至 5%。

根據上個月中國國家統計局數據,去年全年中國經濟成長為 6.1%,這是 1990 年以來最慢增速。其中,第 1 季的 GDP 為 6.4%。

根據中國國家衛生委員會的數據,起於武漢的新型冠狀病毒,在中國已造成 3.1 萬人以上感染,636 人死亡。

對疫情的憂慮也造成近兩週的美股動盪,道瓊指數累計下挫逾 700 點。股市本週有所反彈,但是週五市場持續受挫。

Hyman 認為,目前美股拋售情況有點過度,若參考 2003 年 SARS 時期,當時美國經濟呈現成長加速。

美國聯準會在週五發布的致國會半年度報告中指出,新型冠狀病毒疫情對美國經濟前景構成「新的風險」,主因是考慮到中國的經濟規模,若中國陷入巨大困境,就可能經由風險偏好降溫、美元升值,以及貿易萎縮和大宗商品價格下跌,而波及美國和全球市場。

https://news.cnyes.com/news/id/4440099?utm_campaign=4440099&utm_medium=android&utm_source=App

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

吳介聲 

 

 

P2P大型風暴的首例「e租寶」,就曾經是中共當局站台力挺的平台。 圖/路透社
P2P大型風暴的首例「e租寶」,就曾經是中共當局站台力挺的平台。 圖/路透社
 

中國P2P金融詐騙爆雷越演越烈,許多省市勒令關閉大量P2P平台,試圖止血。香港《南華早報》日前報導,據統計到2019年9月,中國有6千多家借貸平台違約或倒閉,涉案金額約達306億美元,至少270多萬投資人受損慘重、求助無門,自殺與破產悲劇頻傳。

P2P平台,是私人借貸給企業以賺取高額利息的借貸平台,主要以高利貸放貸賺取暴利。由於中國缺乏公信第三方金融信評系統,大眾和企業若需金孔急,銀行等傳統管道貸款不易且條件較差,加上中共當局曾經以「金融創新」極力鼓吹,P2P平台迅速竄起。不料暢旺不過短短幾年,竟已淪為金融市場的燎原野火,引發鉅額金融詐騙糾紛,債權人損失難以估計。

例如,近年P2P大型風暴的首例「e租寶」,就曾經是中共當局站台力挺的「金融創新」平台。2015年e租寶出事,高達380億人民幣無法追回,中共迅速切割關係,「立案」認定其為「非法集資」。當時憤怒的債權人與輿論認為,中共當局不只監管不力,簡直就是「共謀」。

回顧2012年,中共鬆綁金融市場管制,P2P平台在中共政策鼓勵以及放任之下,以中國特色的「金融科技創新」之姿野蠻成長、逐年暴增,不僅備受中國媒體與市場吹捧,此股流行歪風,甚至一度吹襲到台灣金融與數位科技市場。

 

2012年,P2P平台在中共政策鼓勵以及放任下,野蠻成長、逐年暴增。 圖/路透社
2012年,P2P平台在中共政策鼓勵以及放任下,野蠻成長、逐年暴增。 圖/路透社

李克強曾誇讚的「大眾創業」

到了2015年,全中國已暴增超過6千家P2P平台,當時中國國務院總理李克強甚至誇讚中國的P2P平台是「大眾創業、萬眾創新」,對「支持經濟繁榮」貢獻卓著。

P2P平台在中共當局站台力挺之下,欣欣向榮、歡騰一時,成了金光閃閃、具有中國特色的「新興產業」。也許是財大氣粗加上政府力挺,業者愈發有恃無恐,競相以高利息向民間存款「吸金」,並索取高額手續費等雜費,再放出高利貸給需錢孔急的企業或貸款人,尤其是搜刮暴利的房企,以及中小型民企。

如今,P2P平台這種暴發型新興金融產業,已經殞落,成了中國金融體系巨大的不定時炸彈,甚至被抨擊為風險最高的影子銀行類型、國家級的龐氏騙局

許多P2P平台曾經獲利頗豐,地方政府搶進投資入股分一杯羹,這些平台除了以高利息向民間存款吸金,並且提供「存戶」每年超過銀行存款利息五倍的利息,向貸款人放出高利貸。

然而,近兩年中國經濟迅速萎縮,許多貸款人無力還債,加上人謀不臧、官商勾結等亂象,P2P平台紛紛倒閉,大量資金不見蹤影,負責人捲款潛逃,導致金融難民暴增。中共當局恐見火燒眉毛,嚴加監管,中國人民銀行甚至要求必須在2020年上半年解決P2P平台重大弊端。

去年11月,中共當局公布監管計畫,預定兩年之內必須關閉大部分的P2P平台,資金雄厚的少數平台,則轉型為針對消費者的小額貸款機構。

同年11月底《路透社》報導,根據中國「互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室」通知,中國所有P2P平台必須在一年之內清償貸款,並且轉型為小額貸款公司。而對於存款規模50億元以上、借款期限一年以上的較大規模平台,轉型期限不得超過兩年。

 

從2018年11月份開始,有20個省市相繼對外公布大量網貸機構清退名單。 圖/路...
從2018年11月份開始,有20個省市相繼對外公布大量網貸機構清退名單。 圖/路透社

20省市大量平台被勒令關閉

此外,根據研究P2P平台的中國金融顧問公司「網貸之家」指出,從2018年11月份開始到2019年底,一年來有20個省市相繼對外公布大量網貸機構清退名單,包括安徽、河北、河南、重慶、遼寧、雲南、濟南、四川、深圳、寧夏、浙江、北京、貴州、天津、湖南、山東、湖北、廣州、新疆、甘肅等等。

其中,雲南、河北、四川、重慶、河南、山東、湖南、甘肅等八大省市宣布境內所有網貸平台全屬非法,勒令關閉。至於受到勒令所影響的債權人以及業者之合法權益,則未提及。

此外,中國「銀行保險監督管理委員會」(銀保監會,CBIRC)公布數據,截至2019年10月末,中國列管的P2P平台數量驟降至427家,和2018年底同比減少了59%,總計2019年停業了1200多家,平台數量、借貸規模、參與人數已連續16個月下跌。

 

《紐約時報》曾經報導,早在十多年前中共當局就已經開始積極宣傳P2P平台,吸收民間存款,某些投資回報率竟然被宣稱高達50%,保守估計有400多萬投資人投入P2P平台,總金額高達2千億美元。

近期,中共當局結合近年中國多處紛紛成立的「自由貿易試驗區」,宣傳新型態的「外貿電商平台」,以高額回報吸引大眾投資「一帶一路」相關外貿電商專案,並且試圖說服投資人將P2P平台中的既有資金,轉投到此類「國家政策支持的其他領域」。專業輿論警告,中共當局的推廣手法,與多年來宣傳P2P平台的「吸金」模式,如出一轍。

中國P2P平台模式吸引巨額金流,雖造就不少富豪,卻也導致無數家破人亡之悲劇,如今雖然面臨整治與轉型之關鍵時刻,卻也將衍生更難對付的P2P 2.0版本。整體而言,P2P平台對中國金融秩序的傷害,勢必越演越烈。

圖為「票票喵」網貸平台受害者聚集在上海辦公室。 圖/路透社
圖為「票票喵」網貸平台受害者聚集在上海辦公室。 圖/路透社

https://opinion.udn.com/opinion/story/120611/4271018?list=thumb

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

2020-01-06 00:20聯合報 記者簡永祥/台北報導
  •  

 

武漢是大陸編碼型(NOR)和儲存型(NAND)快閃記憶體(Flash)和面板主要...
武漢是大陸編碼型(NOR)和儲存型(NAND)快閃記憶體(Flash)和面板主要生產重鎮。 圖/聯合報系資料照片
 

 

大陸武漢市爆發「不明原因肺炎」,不僅引起港澳台警戒,也由於武漢是大陸編碼型(NOR)和儲存型(NAND快閃記憶體Flash)和面板主要生產重鎮,目前三項關鍵元件供應吃緊,台廠正緊盯相關供應鏈應變, 業者擔心漲勢加速。

記憶體業者表示,包括武漢長江儲存、武漢新芯、兆易創新和京東方等主要大陸NAND、NOR Flash和面板供應大廠,生產據點都位在武漢,目前尚未看到這幾家公司說明疫情對產銷造成的影響;但據了解,若相關疫情擴大,已引起供應鏈擔心影響後續生產作業。

據了解,產能集中在武漢最大關鍵元件是長江存儲的NAND Flash及武漢新芯的NOR Flash,另一NOR Flash大廠兆易創新因有部分產品委託中芯國際代工,將可分散受疫情波及的風險。

兆易創新透露,該公司NOR供應自去年第三季來,即因物聯網、5G應用擴大,以及真無線藍芽(TWS)強勁爆發,產能呈現吃緊,市場擔心如果不明原因肺炎疫情擴散,衝擊相關元件供應鏈,將助漲相關NOR Flash、NAND Flash及面板漲勢。

此外,集邦科技調查,受惠資料中心需求拉動,以及主要大廠控制產出,本季NAND Flash持續上漲,漲幅逾一成,並預估今年整體產出年增僅百分之三十,連二年增速低於百分之三十五,將使今年NAND Flash全年供應吃緊。

這也是NAND Flash現貨在去年第三季率先止跌回升後,NAND Flash合約價去年第四季反轉上揚後,連續二季上揚。業者並預估第二季受惠智慧型手機以及遊戲主機等新產品的生產備貨,傳統旺季備貨需求提升,漲勢還會延續。

https://udn.com/news/story/7240/4269440

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

 

為了支持實體經濟發展,中國人民銀行在1日宣佈,人行將於1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。

新浪財經報導,中國人民銀行有關負責人表示,此次降準是全面降準,體現了逆週期調節,釋放長期資金約人民幣8,000多億元,有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源,降低金融機構支持實體經濟的資金成本,直接支持實體經濟。

人行指出,此次降準與春節前的現金投放形成對沖,銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定,保持靈活適度,並非大水漫灌,體現了科學穩健把握貨幣政策逆週期調節力度,穩健貨幣政策取向沒有改變。

此外,人行強調,此次降準增加了金融機構的資金來源,大銀行要下沉服務重心,中小銀行要更加聚焦主責主業,都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。

https://m.ctee.com.tw/livenews/lm/ctee/A07672002020010115352382

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

https://m.ctee.com.tw/livenews/lm/chinatimes/20191231001506-260409

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

2019-12-29 00:00經濟日報 編譯任中原/綜合外電
  •  
  •  

 

大陸央行。本報資料照片
大陸央行。本報資料照片
 
中國人民銀行(大陸央行)發表聲明指出,從明年元月起,在中國營運的所有銀行將停止使用現行1年期基準利率,全面使用今年改制的貸款基準利率(LPR),以進一步推動利率自由化。專家指出,這是在變相降低利率。

聲明中說,從2020年3月起,放款機構將未償還債務的利率轉換成LPR,整個利率轉換工作將於明年8月完成。

經濟日報提供
經濟日報提供
 

大陸央行周六(28日)早間發文,推進未償還債務定價利率轉換,這是大陸深化利率市場化改革的又一舉措。

央行稱,這是對前期政策的一次完善,針對存量貸款(未償還債務),目的是持續提高利率傳導效率,推動降低實體經濟融資成本。

《第一財經》指出,在存量貸款中,商業性個人住房貸款佔據重要比例,截至2018年末,大陸個人住房貸款餘額為人民幣25.75兆元,占金融機構各項貸款餘額的18.89%。

此次定價基準的改變,無疑將影響房貸利率定價的變化,購房者需要和銀行重簽貸款合同,進行轉換。

人民銀行於今年設制LPR;人行在另一項聲明中指出,幾乎90%的新貸款利率都是以LPR為基礎。

人行指出,「未償還貸款仍使用基準利率,已無法反映市場利率的變動」。宣布的新作法將「深化LPR改革,並進行穩定過渡」,不再使用舊的基準利率。

這項轉型可能影響到各金融機構總共持有的人民幣152兆元(約新台幣663兆元)未償還貸款,並降低整體貸款利率。今年12月LPR為4.15%,比1年期基準利率4.35%低。

今年8月17日,大陸央行發布改革完善LPR形成機制公告。簡而言之,改革後,就是讓市場來引導貸款利率走向。

今年8月20日起,LPR利率每月公布一次;至12月20日,1年期貸款利率已經歷兩次「降息」,從8月20日的4.25%,降至12月20日的4.15%;5年期貸款利率也「降息」一次,從4.85%降至4.8%。

https://money.udn.com/money/story/5603/4255394?from=ednappsharing

顏明輝_美商ERA 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

您尚未登入,將以訪客身份留言。亦可以上方服務帳號登入留言

請輸入暱稱 ( 最多顯示 6 個中文字元 )

請輸入標題 ( 最多顯示 9 個中文字元 )

請輸入內容 ( 最多 140 個中文字元 )

請輸入左方認證碼:

看不懂,換張圖

請輸入驗證碼