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2020-03-31 20:48先探投資週刊 文/方亞申
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記者余承翰/攝影
記者余承翰/攝影
 

國際股市從農曆年後急跌,各國連續降息或祭出寬鬆貨幣政策注資市場,轉眼間又出現跌點的三至四成反彈,不過各國紛紛進行邊境管制或禁止回國,經濟急凍依然是進行式,股市也不敢寄望V型反彈,拉回測試第二隻腳可能性大,將是偏向反覆震盪為主,選股上以殖利率高且具業績成長為主,搶跌深反彈宜點到為止。

近一周來全球股市陸續反彈,且速度極快,例如費半指數一下就反彈總跌點的四五%,據統計,約有三分之一左右股市反彈超過三成,美國打開資金水龍頭無限制注資市場結果,直接購買企業債,令倒閉潮不會一下子就暴增。然而此次疫情對市場不管是生產或消費影響是巨大的。

以美國最新公布請領失業金人口暴增超過三百萬人,可以說是創歷史紀錄,企業解雇或無薪假暴增。當然最重要參考是義大利及美國,前者是歐洲爆發疫情根源,且死亡人數超過中國居第一;後者是最後一個大爆發疫情大國,確診人數已超過十二萬人居全球之冠;由於西班牙死亡人數居第二,大國德國、法國確診人數快速上升,德國確診居第四名、已破四萬人,英國首相及王儲雙雙確診,顯見疫情尚未見到高峰。

而俄羅斯及亞洲印度決定封國,中國也宣布禁止持有中國簽證外國人入境,全球幾乎有一半人口無法自由移動,見諸歷史是很難想像有這種現象,而這些封國拒入時間至少都要等到四月中下旬才會解禁,到時再看情況(西班牙原先禁止居民外出兩周,現在又延兩周)。這些都將影響到經濟發展。中國公布的前二月全國規模以上工業企業利潤總額為四.一七兆人民幣,年減高達三八.三%。

再者,新興市場這次疫情或不如大國,但股市及匯市跌幅是驚人的。MSCI新興市場指數ETF今年迄今下降了二六%。新興市場債市流動性仍大量不足,且能源領域之外的估值還沒有下降到足以提供安全利潤的程度。印度、巴西等新興經濟體在危機發生前就處於困境,美元飆漲更加劇這些國家的財政壓力,因為這些國家與其企業背負美元債務,在本國貨幣暴跌時償還美元債務壓力更大。

俄羅斯、墨西哥、哥倫比亞和奈及利亞在因應石油價格崩跌之際,債信評等還遭調降。最近宣布降息的印度緊急推出二二八億美振興濟經措施。但據估計,今年經濟成長將大幅低於三%,和印度成長目標六% 相距甚遠。而類似推出振興方案還有新加坡,已推出四八○億星元(三三○億美元)的第二套刺激方案,韓國也推出上兆韓元刺激方案,都是要挽救經濟。

最慘的像是俄羅斯盧布也從六一對一美元貶至八○兌一美元,貶值高過三成,而股市隨油價下跌近七成,今年累計跌幅逼近五成,股匯雙殺情況最嚴重,不可否認大國受疫情影響經濟活動;新興市場是股匯雙殺,全部都將影響終端消費。

新興市場股匯雙殺

在新興市場中台灣算是較好的,雖上市櫃公司今年最深累計各下跌三二%、三五%,但是台幣今年以來只貶值○.四%,外資今年以來賣超台股五二○○億元,相當於賣超一七三億美元,約占外資賣超新興市場兩成,貨幣竟未大貶;而從去年下半年以來累計賣超台股三三○○億元,約一一○億美元,但同時間台幣卻還升值約二.七八%,這與其他新興市場股匯雙殺大為不同,代表資金還是屬於淨流入。

不過,新興市場賣股及流動性危機是否解除,與歐美疫情一樣尚待觀察。而美國進入四月份陸續公布第一季財報,像是應材、科沃、skyworks等,不是撤回先前預估就是說將不如預期。即使像美光說財報不錯但股價還是下跌,市場寧願等待更多公司看法。

尤其近一周股市反彈,費半強彈四五%、Nasdaq及標普加上道瓊強彈約三八%上下,屬於相當強的反彈,在政府灌注資金下,股市可以反彈,但接下來就要看基本面消費了,現階段已經很少聽到美國企業像過去兩年拚命實施庫藏股,反而認為要多保留現金,基本上美股至少需反彈至跌點的二分之一以上才算是落底,否則可能拉回再測試一次低點。

油價依舊是觀察指標

再者,油價還是在低檔二一美元上下徘徊,甚至再創十九.九二美元新低,美國撤回購買戰備原油,油價原本要反彈又拉回,一旦確認跌破二○美元,或有向十五美元測試支撐可能。油價是重要大宗物資,三個月不到下跌近七成,不論是企業或是產油國家所受傷害是很大的,俄羅斯面臨嚴重股匯雙殺。油價下跌,沙烏地阿拉伯及俄羅斯加上美國頁岩油等廠商角力,但是疫情影響全球近一半以上人口的經濟活動力,以至於需求下降也是主因;理論上,油價應先止跌才代表市場對此兩大因素極端反應到極點,隨後將視需求而反彈,但若是油價連低點都未見到,那對風險性資產跌夠沒有將是考驗,所以油價止跌、反彈到何處?是市場應該要密切追蹤的。據報導,這波下跌油國主權基金如挪威、沙烏地阿拉伯等賣超股票等風險性資產超過二二五○億美元,證實先前筆者所言,何時停止賣股將與油價呈現正相關。

再來當國際被動及主動基金急速從風險資產抽離資金後,令股市自然落底,再來看經濟基本面如何反彈,資金是否回來,一般這種情況發生,至少需要三至六個月,先是看疫情高峰見到、再來終端市場消費;各國積極灌注至少超過十一兆美元資金,可以預期,當市場再度下跌,各國救市措施將再度出爐,以美股為例,由於一個半月時間,四大指數修正三至四成,再跌破底機率一時之間將不容易再見到。尤其道瓊指數川普當選鐵板一八三二二點,應可視為較有效支撐。中長線而言將是來回震盪,以年線為反彈大壓力區。(全文未完)

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新興市場指數疫情經濟台股降息

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2020-03-04 10:32

▲▼文山房市,文山區街景,文山街景,文山區秀明路,台北市文山區,文山區房市,文山區公寓。(圖/記者張菱育攝)

 

▲文山區街景。(圖/記者張菱育攝)

記者黃可昀/綜合報導

這次新冠肺炎擴散到全球,台灣的醫療技術全世界有目共睹,許多國家也都佩服我們防疫措施、應變能力。一名網友提到,他認為台灣的醫療、科技都很強,溫和熱情的個性更讓外國人難忘,不過,「既然很多地方都很好,那為何街上市容幾十年不變,像個第三世界呢?」

原PO在PTT表示,台灣在多項領域的表現可說是亞洲數一數二,如此先進的國家市容卻很落後,「每天走在街上,看到破敗的柏油路,醜不拉幾的電線桿,各種發霉生銹的違建鐵皮」,他很納悶我國產值都贏過瑞典了,市容卻差人家一大截。

▲▼房地產,房價,台北市,都更,房市,老舊房屋,頂樓加蓋,違建,住宅區,不動產,打房,居住正義,都市更新。(圖/記者李毓康攝)

▲俯瞰台北市有很多鐵皮屋。(圖/記者李毓康攝)

不少網友有同感,台灣的市容確實有待加強,之所以很多鐵皮屋、舊建築,一部分原因是屋主不願意都更,或是意見過多難整合,都更案只能卡在原進度好幾年,最後房子越來越老、外觀越來越破舊,「房產都在老人手上,結案」、「連大樓外牆整修都有住戶不配合了呵」、「你家要都更,叫你搬走,你願意嗎」、「釘子戶,結案」、「鐵皮生鏽,坐高鐵一到桃竹苗就看到」、「尤其台北市,破爛到好笑。」

其中一名網友回文表示,雖然以前的人蓋房子講求方便、CP值,不會太注重外觀美學,但「市容給人的印象真的很重要」,之前日本朋友來台灣玩,搭機場捷運經過林口和新莊副都心,「日本朋友問我這些地方是台灣有錢人住的嗎?」反倒是看到台北市區的房子有點髒、破舊,就以為台北市都是住窮人,「外國人只會看到台灣舊舊破破髒髒的市容,然後以為台灣很窮,外國人不知道台北市區那些破爛的房子可是貴到嚇人啊!」



原文網址: 滿滿鐵皮老屋!台灣醫療頂尖「市容卻破舊」 網:日本朋友以為台北很窮 | ETtoday房產雲 | ETtoday新聞雲 https://house.ettoday.net/news/1659141#ixzz6FloKyMEN
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經濟日報 編譯陳律安/綜合外電 2020-02-29 07:30

 

十年前的「占領華爾街」抗議活動,使「頂尖1%」成為現今財富和權力的象徵。路透社
十年前的「占領華爾街」抗議活動,使「頂尖1%」成為現今財富和權力的象徵。路透社
 

十年前的「占領華爾街」抗議活動,使「頂尖1%」成為財富和權力的象徵,但貧富不均的狀況仍日益惡化,富人變得更富有、影響力也更大。資產前1%的富人涵蓋許多領域,有些是專業人士,也有富可敵國的富豪;躋身頂尖1%的難度,也取決於所在的國家。

在產油國阿拉伯聯合大公國,想成為資產前1%的富豪,年收入必須達90萬美元,比印度高出12倍。印度是人口繁多的開發中市場,頂尖1%的富人超過1,300萬人。在多數已開發國家中,年收入20萬至30萬美元者可成為身家前1%的有錢人。

在美國,中產階級和勞工階級的收入過去幾十年停滯不前,與富人之間的資產差距也愈拉愈大。即便在美國頂尖1%的富人中,不平等現象也正在擴大。年收入約50萬美元者,可成為資產前1%的美國人,但要成為前0.1%的富豪,年收入須超過200萬美元;至於躋身最頂尖的0.01%的門檻,是年所得超過千萬美元。

各國財富排名前1%的年所得門檻。(單位:萬美元)資料來源:彭博資訊
各國財富排名前1%的年所得門檻。(單位:萬美元)資料來源:彭博資訊
 

 

一些國家採取特殊措施,試圖吸引全球1%的富人及其財富。例如,新加坡及摩納哥已經化身避稅天堂,讓入籍和投資的富豪享有較輕的稅負及監管負擔。一些富藏石油及天然氣的國家,則有餘裕不向頂尖1%富人課稅。

但在全球大多數國家,政治人物設法利用稅務打造富人和普羅大眾公平競爭的環境。許多採累進所得稅制的國家,僅向最富裕的1%人士課以最高稅率。

那些金字塔頂端的人財富持續成長,也帶動了奢侈品市場的榮景,尤其是中國大陸。麥肯錫顧問公司估計,珠寶、手表、飾品等個人奢侈品的支出,自2012年以來已成長47%。

當然,也有許多前1%的富裕人士對名牌包及高檔時尚不感興趣,房屋、教育、孩童照護是這群富人更常見的支出,而這類支出的成本,因所在地不同而有很大差異。

移居顧問公司Chamness WorldWide行政副總裁拉巴斯卡說,許多城市都有家長為了讓孩子上英語國際學校而擠破頭的現象,外派人士和「想讓孩子接受更有競爭力的教育及跨文化意識」的在地父母,展開激烈競爭。

瑞普萊坊(Knight Frank)全球研究主管貝利說,全球主要城市高檔房地產的價格,於2010年至2018年大漲,但近來漲勢趨緩,因為房市有庫存積壓,且市場認為房價漲過頭,「富人願意出多高的價格,總是有個限度」。

https://money.udn.com/money/story/8967/4375665?from=ednappsharing

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02月25日(二) 11:51

摩根大通資產管理亞洲首席市場策略員Tai Hui指出,隨着中國境外新冠肺炎感染人數的增加,投資者正在考慮中國經濟增長疲弱和供應鏈中斷以外對全球經濟的潛在影響。
 
儘管拋售是巨大的,但不同部門之間的表現範圍卻很明顯。消費必需品,公用事業和房地產部門更具彈性。考慮到對周期性增長的威脅,能源和材料,工業和非必需消費品行業受到的影響更大。美國國債收益率的進一步下降和美元的走強重申了最新的避險情緒。
在全球範圍內新的感染人數的推動下,股票市場在短期內將保持波動。借鑑過去幾周中國的經驗,我們將關注兩件事,以衡量何時情緒會平靜下來。
首先,新感染的數量需要穩定並下降。這表明世界各國政府採取的預防措施正在奏效。
第二,中央銀行和政府的政策反應至關重要。在重大中斷期間為企業提供支持的微觀措施,包括免稅和減費以及現金支持,可能較中央銀行大幅度減息更為有效。
在固定收益方面,鑑於無風險利率極低,投資者可能會繼續尋求收益和收益。新興市場和亞洲中央銀行有更多的降息空間,這將使新興市場和亞洲固定收益受益。儘管公司信貸息差收窄表明估值較高,但低收益環境也將使發達市場的公司債務受益。爆發引起的潛在增長擔憂可能比高等級債券對高收益公司債券的損害更大。

https://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20200225/bkn-20200225115109357-0225_00842_001.html

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2020-02-18 23:34經濟日報 社論
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美中貿易戰開打一年多來,給世人最大的警示不僅是兩強權相爭,為全球經濟帶來強震,更點出自由貿易和投資將為全球經濟帶來絕大好處的主流經濟學立論,不再被全盤接受。同時,亦暗示美國戰略專家魯瓦克(E.Luttwak)於1990年代提出的「地緣經濟」(Geo-Economics)再度流行。

何謂「地緣經濟」?魯瓦克指出,就是大國強權間的競爭,沿用戰爭的邏輯,但以經濟與商業為對抗手段。換言之,即是國家透過經濟手段取代傳統軍事武力對敵國開戰,以達到政治目的,目前美國對中國掀起貿易戰即是例證。因為,當受益於國家資本主義的中國崛起,並挑戰美國在亞洲的軍事霸權,有關國家安全與全球經濟的辯論,已逐漸轉變為有關相對國力的爭論,並引發美國境內國家安全現實主義者(National-Security Realists)對「安全困境」(Security Dilemma)的重視。

畢竟,當兩國彼此間的資訊不透明、往來不對等且互不信任的情況下,雙方會不斷地將武裝升級,以確保自身安全,這便是「安全困境」。而「安全困境」並不單有軍事上的意涵,也適用於經濟層面。

從經濟學角度來看,國際分工是創造經濟效益最大化的要件,但就國家安全而言,當代許多生產資本財或民間消費品的工廠都可轉為生產武器,使產業過度相互依存未必能讓世界朝向無國界全球市場邁進。相對的,產業相互依存反而是風險;尤其當一國幾乎壟斷某一產業的所有生產,其他國家便有「安全困境」之憂。所以,任何國家若不想在「安全困境」激起的經濟武力競賽中落後,就要有能力取得並維護自己最先進的製造部門。同時,更必須確保國防產業基礎的供應鏈,不設在潛在軍事對手的領土內,或侵略性第三國的境內。

由此可知,中國網通大廠華為在5G領域的強勢發展,正是觸發美國「安全困境」的關鍵。特別是華為的5G技術不僅會在商業競爭中獨強,更有滲入國防軍事領域的可能性,美國戒慎再三,其來有自。

既然「安全困境」的顧慮如此明顯,為什麼近代史上的已開發國家,在大多數時候仍支持自由貿易?主要是當強權國家擁有壓倒性的軍事力量和無可匹敵的工業領導地位時,將有一段時間可以從容面對軍事及經濟的安全困境。再者,誠如19世紀的經濟學家李斯特(F. List)所言,先進國家與落後國家之間的自由貿易,將有助於鎖住前者的優勢,且落後國家將處處服從主導製造、商業及海軍的強權。因此,19世紀的英國便大聲鼓吹自由貿易,但美、德兩國則看穿自由貿易理念是英國追求自我私利的宣傳,遂積極保護本國產業,免於與英國競爭,進而使美、德兩國於1900年代超過英國成為工業強國。

豈料,當美國成為全球經濟與軍事強權後,卻重蹈英國覆轍,並沉浸於對中國開放將促使其向美式資本主義臣服的美夢,輕忽了後進者將以違反市場法則方式來追趕先進國家的歷史軌跡。一如二戰後的日本、韓國、台灣也都曾運用法規、匯率操縱等非關稅手法,保護國內企業免於進口競爭,亦補貼本國出口等情形。而今日的中國則以國家資本主義推動經濟成長,加以共產政體的權力集中化,均使其「違反市場法則」及收割自由貿易果實的力量更為強大,也讓美國愈發難以招架。

如今,大夢初醒的華府政治圈已由國家安全現實主義者占上風(即使仍多少受制於華爾街及其背後的政治力),且無論2020年總統大選結果如何,美國擁抱經濟民族主義的方向都不易改變,並將製造業視為國家軍事力量的基礎,要求本國製造業留在本土以示忠誠。這一切都顯示地緣經濟風潮將再起,美中貿易戰也只是地緣經濟爭戰的開端而已。

https://money.udn.com/money/story/5628/4354340?from=ednappsharing

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中時電子報 
編輯、 呂承哲 、文、 商業周刊 、蔡茹涵
微風南山於2019年初開幕,網路討論熱度極高,但多次停電、廠商撤櫃等負面消息也接踵而來。(攝影者.郭涵羚)

微風南山於2019年初開幕,網路討論熱度極高,但多次停電、廠商撤櫃等負面消息也接踵而來。(攝影者.郭涵羚)

2月12日,報紙上登出斗大的標題:「震撼彈,微風驚傳裁員近3成!」
儘管微風迅速提出聲明,此舉為依例進行內部組織調整,但這項「因應武漢肺炎疫情,為百貨業開出裁減人力第一槍」的傳言,仍席捲了各大媒體版面。百貨同業議論紛紛,在微風設櫃的廠商們更忙著交換消息,電話一接通,各個都是掩不住的焦慮。

「去年底就傳裁員風聲」

廠商憂行銷策略中斷、被換

「不意外,12月底就有在傳。」「有聽說,各單位主管都要交名單上去!」「認識的走了兩個,很擔心該如何自保……。」幾家不同品牌的高階主管告訴商周。

「我看到新聞,第一時間就傳訊息給幾家交情不錯的(廠商),說:『趕快去找微風談!(編按:指重新確認條件)』」另一名餐飲業執行長直言,這次人事精簡雖僅限微風內部,但光是分店有高層離開,對百貨就可能造成負面影響。例如,原本承諾的行銷策略是否會中斷?繼位者會不會大舉撤換廠商,換成自己熟悉的品牌?「這就跟和政府談事情,結果官員任期滿了一樣,喬好的,一切都得重來!」該執行長說。

這些廠商並非菜鳥,一個個身經百戰,全都有進駐不同百貨設櫃的經驗。一則裁員新聞,為何竟讓所有人如臨大敵?

往前追溯,第一個原因,是貨款票期被一舉延長了15天。

「信義區它最仰賴現金流」

輕資產高租金,恐影響獲利

「去年中,微風一口氣把新約、續約廠商的付貨款日期,從以前的15天到30天,一律調成45天。為何改?答案是問號,」一名餐飲業總經理說。他坦言,45天在業界雖然少見,但也不是沒聽過,主因是對方不做說明、直接修改合約的態度,會讓廠商不自覺聯想:是不是對現金的需求增加了?

這項疑惑,必須和第二個原因,也就是微風崛起的策略備受挑戰,合併解讀。

相較同業,微風有幾個眾所周知的特色。一來,它只做百貨商場,不像新光三越、遠百和Sogo都有強大的母公司在背後撐腰;二來,它只做二房東,採取不買建物,直接招商轉租的輕資產策略快速擴張;三來,它是市場後進者,多次靠差異化賭贏,例如2001年靠精品在東區崛起,2007年靠餐飲讓微風台北車站暴紅,直到近5年,才一舉在百貨林立的信義區站穩腳步。

然而,松高、信義、南山三家店自開幕以來,業績不如預期的消息不斷,再加上分屬不同地主,更讓微風「租金成本過高」的挑戰越顯嚴峻。

攤開微風公布的近四年營收,自2016到2019年,總營收已由160億元成長至305億元,屢創歷史新高。然而,若對照其大股東黑松的財報,微風稅後淨利並未等比成長,淨利率更由2016年的2.7%縮減至2018年的1.83%(2019年尚未公布)。不僅比同業低,也比過去的自己低,顯現高租金已開始拖累獲利。

第3個原因,就是武漢肺炎疫情爆發,讓餐飲業和零售業陷入寒冬,平時觀光客必訪的信義區,損失尤其慘重。有百貨業者估算,光營收就比去年同期少了3成到5成。

「放眼整個信義區,微風就是最仰賴人潮跟現金流的百貨,」另一名餐飲品牌的高階主管說得更直接:「(裁員消息)會讓我覺得,是不是租金和裝修省不了,所以你乾脆借機來省人力成本?」

前主管:拚年輕化+節流

每月人事成本估降低25%

事實上,早在見報當天,微風就已發出聲明,強調只是例行性的組織調整,會隨著集團及新事業體拓展,持續招募更專精的人才。但商周側訪了數10位廠商與百貨同業,不少人指出「接觸過的窗口/合作對象被換掉」,進一步詢問內幕細節時,更是眾說紛紜。

「我認識的(被資遣)最高層級有到資深副理,都待10年左右了,而且不只一位!」與微風合作多年的廠商透露,職等從高中低階,範圍從總部到各分店都有,並未針對特定部門,單純依績效決定。差別在於,過去考績乙等才會有事,但今年可能拿甲下就有機會再見,嚴格不少。

「預計要分3波,以(裁員的)比率來講,中高階大概50%,基層大概30%,」一位在這波被資遣的微風前主管坦言,年輕化和節流就是公司主要動機,目標是將每月人事成本,由4千萬降到3千萬。

「報上寫30%是太誇張了啦!我知道的是原訂15%,要裁200人左右,目前只進行了第一階段,」另一位品牌高層指出,這只是微風的第一刀,之後精簡組織、高階主管減薪等,都是後續可能的發展。

我們將上述裁員數字與業界耳語,全數列出向微風求證,微風全數否認,正式回覆如下:「此傳聞報導極盡誇大與不實。微風從來沒有證實裁員,這本來就是年度人事考核調整的正常動作。今年比率約5%,不是裁員而且完全合法。」並強調,對有損商譽的報導,不排除採取法律動作。

至於貨款延長,微風則解釋,微風一直以來都是45天,只有少數或特例是15天或30天:「因要整合作業,所以統一定為45天。」

從例行調整到節省成本,從裁員30%到精簡5%,這件事,演變成一場各說各話的羅生門。

落差極度懸殊的數字和資訊,背後凸顯的是,微風與廠商間的不信任,以及日積月累的緊張關係。

面對微風,廠商們究竟為何一個個都繃緊神經?這,可以從過去幾年的事件,追溯其蛛絲馬跡。

「行銷的心力遠大於溝通」

品牌商直言廠商共同想法

首先,微風是公認態度強勢、利益掛帥的通路代表。例如2018年中,微風松高就曾因遭廠商控訴只給5天時間撤櫃,鬧上新聞。去年,微風南山一度因合作廠商台鋁關門,引發廠商醞釀連鎖撤櫃,微風集團信義區總店長高德璇接受商周專訪時,也直言「不適者淘汰」、「與其解釋跳電,我反而會多花時間,跟廠商談怎麼做活動提升業績。」顯現集團作風之強硬。

其次,微風南山撤櫃潮的後續效應仍持續延燒。由於從停電補償到業績表現,廠商與微風都各執一詞,據商周調查,最後確實有一批廠商離開了。遞補加入的新廠商取得較低租金,卻又意外引發仍苦撐的元老廠商不滿。

「不少廠商的共同想法是,微風願意花在行銷和創造話題上的心力,遠大於和我們溝通,」一位國內知名珠寶品牌總經理坦言。

最後,是「百貨餐飲萬靈丹」逐漸失效。前幾年由於新零售崛起,百貨轉靠餐飲來集客,餐飲占比高達40%的微風南山,就是其中代表。然而,餐飲毛利低、攤提時間長、成長幅度弱的缺點已隨時間慢慢浮現,武漢肺炎疫情爆發後,企業取消春酒,家庭取消聚餐,「話題再多都沒用,瞬間打回原形!」一位百貨業主管形容。

一場武漢肺炎,一場裁員風波,讓微風與廠商間的信任危機浮上檯面,但也有業者中性看待。

一位電商高層認為,當領導者沒把握未來是否會成長時,裁員可能是他唯一有把握,做了後自己能活下來的策略。也有另一位餐飲業老闆指出,疫情衝擊對微風未必是壞事,反而可借機蹲低調整體質:「就跟人會生病一樣,疫情就像一個篩選機制!不健康的企業,現在就得去處理,否則你會死掉;調養好了,你會大病一場,然後活得更好。」

過去多次在一片不看好中逆勢翻身的微風董事長廖鎮漢,究竟能否藉著短期疫情的契機,解決微風的長期問題?從產業到消費者,都在等待結果出爐。

【延伸閱讀】

(中時電子報)

https://www.chinatimes.com/realtimenews/20200221002964-260410?chdtv

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2020-02-11 11:11經濟日報 編譯劉忠勇/綜合外電
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美公債殖利率曲線再度瀕於全面倒掛。表/擷自彭博
美公債殖利率曲線再度瀕於全面倒掛。表/擷自彭博
 

 

美國殖利率曲線再度瀕臨全面倒掛,也重新燃起華爾街對美國經濟可能走向衰退的疑慮。不過,愈來愈多市場人士認為,此訊號可能更多說明了全球的狀態,而不僅反映美國經濟景氣周期。

Eurizon SLJ Capital指出,美國公債目前占全球避險資產逾半,是金融危機期間比重的兩倍。這讓殖利率曲線倒掛的原因變得更加複雜。過去,這是可靠的美國經濟衰退指標,如今,這指標反而成了投資人在全球找掩護的晴雨表。

當新冠肺炎(武漢肺炎) 威脅日增,這論點更站得住腳。去年曾對曲線倒掛的實際預測意義有過熱烈討論,如今再度成為熱門話題。

AmeriVet 證券美國利率主管Gregory Faranello說:「為了確保安全和持久,每個人都在買美國公債,殖利率曲線倒掛現在是全球成長問題的信號,並不真正反映美國的狀況。」

經過上周初的喘息之後,曲線再次趨平,10年和3個月期美債殖利率之間的差距周一連續三天縮小。上個月底,在新冠肺炎的焦慮和股市下跌的高峰期,曾一度出現去年10月以來的首次倒掛。

債券殖利率通常隨債務期限拉長而上升,其中的利差是為補償通膨效應。如果10年期債券的殖利率比3個月期票券還低,表明投資人對10年後的成長和通膨抱持悲觀態度。

Eurizon SLJ執行長任永力(Stephen Jen)表示,全球對美國債券的渴望有助於解釋美國經濟成長、匯率和股市的一枝獨秀。

他預測,到2022年,由於其他央行的大量發債和量化寬鬆,美國政府債務將占全球避險債券資產達三分之二。他的計算是基於美國、日本和歐洲三大經濟體的政府債務餘額,減去中央銀行擁有的部分。

任永力接受彭博訪問時說:「美國可能因為其他地方的麻煩而興旺,」「當美國公債殖利率因美國以外對美國經濟似有若無影響的衝擊而下降時,通常會提供額外的刺激。」

聯準會(Fed)副主席克拉瑞達接受彭博電視採訪時也表示,殖利率利差轉負「實際上並非受美國經濟前景的帶動,而是全球局勢。」他說,當存在不確定性的時候,資金流入美國,因此當前的殖利率走勢並不反映美國的前景。

3個月和10年期美國公債的殖利率差1月30日曾縮小至大約-6個基點。2年期和10年期利差最近一次倒掛是在9月,目前仍高於零,為17個基點。

https://money.udn.com/money/story/5599/4335939?utm_source=moneylinemobile&utm_medium=share

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中時電子報 
討債名人董念台。(張孝義攝)

討債名人董念台。(張孝義攝)

2020大選落幕,拚經濟議題不敵炒作「芒果乾」,蔡英文800多萬票再登總統寶座。討債名人董念台在臉書以《從賭看景氣!》為題,探討台灣各類賭場賭注江河日下,越玩越小。令董念台感嘆:「唉!台灣怎會變成這樣悲慘呢?」

董念台在文中指出,二十多年前,四海幫老幫主「大寶」,就是以賭出名,也是全省兄弟場子必邀的「賭咖」,曾多次一個晚上輸過數千萬,可見那時台灣景氣還算真不錯。

比較今昔賭注大小,董念台表示,以往過年前一個月,牌九場就開始動起來,輸贏也有數百萬。麻將場也是一萬元一底,算是常見的場子。而今牌九場的輸贏才幾十萬,就算是好場子了。麻將場若是能打個兩千底的話,亦可是「好野郎」的咖,方能上得麻將桌!近幾年來,麻將越打越小,能夠打的起一千底的麻將咖,已逐漸少見。

董念台認為,最是好笑的是,連為「詐賭」所設的局,也都快看不到了,因為已沒有凱子可訛了!若再說到各場子的「沒落」,或是為過年「起賭」的場子亦難成局,足見台灣真的開始窮了!

董念台表示,不少兄弟連檳榔都戒了,畢竟一個月要兩三萬的檳榔錢,也是一筆生活的費用了。最後,董念台大嘆:「唉!台灣怎會變成這樣悲慘呢?」

 

(中時電子報)

https://www.chinatimes.com/realtimenews/20200122004734-260407?chdtv

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2020-01-14 07:21經濟日報 編譯劉忠勇/綜合外電
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美公布外匯報告說,台灣雖未正式納入觀察名單,「但接近觸動關鍵門檻」。 (路透)
美公布外匯報告說,台灣雖未正式納入觀察名單,「但接近觸動關鍵門檻」。 (路透)
 

 

美國周一財政部公布遲來的外匯報告,台灣未被列入美國匯率操縱國觀察名單,但報告中表示,台灣雖未正式納入觀察名單,「但接近觸動關鍵門檻」。(延伸閱讀:會員專屬/台幣升破30大關,熱錢真的擋不住了嗎?

美國財政部所列的三個觀察標準是:對美國經常帳順差相當於國內生產毛額2%;一國對外匯市場的持續干預以及至少200億美元的貿易順差。

報告中表示,泰國和台灣尚未被正式列入監控名單,但已接近突破關鍵門檻。

除取消將中國大陸列為匯率操縱國外,報告說沒有主要經濟體被列為匯率操縱國。瑞士被添加到觀察名單中,而中國、日本、南韓、德國、義大利、愛爾蘭、新加坡、馬來西亞和越南仍然保留。外匯報告其他重點如下:

── 由於瑞士的外匯購買「顯著增加」,瑞士被重新納入了觀察名單,美國還敦促官方應經常發布干預數據。

── 愛爾蘭可能會在預計於4月的下一份報告中從觀察名單中刪除。

── 越南「頻繁」進行干預,但已可靠地向美國財政部傳達信息,即越南買進外匯購買是重建外匯存底所必需的。

這份報告原訂於去年10月中旬發布,但由於美國和中國進行貿易談判而被延後。這次對匯率和經濟政策進行評估的國家由12個增加到20個。

台灣今年仍有可能再度列入美國匯率操縱國觀察名單,央行總裁楊金龍去年底表示,台灣將符合觀察名單的條件,因此要持續與美國溝通。

https://money.udn.com/money/story/5599/4286210?from=ednappsharing

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工商時報 
蘇秀慧、彭媁琳

 

蔡英文總統提出「大南方、大發展、南台灣發展計畫」,研議「台灣南部(濁水溪以南)國土區域發展特別條例」草案,篩選出22個重點發展產業聚落,透過租稅優惠投資總額20%內抵減營所稅額、減免房屋稅、地價稅,並提供長期優惠貸款等政策工具,引導產業投資中南部,帶動區域均衡發展,翻轉南台灣。


重點發展產業聚落

行政院已著手研議「台灣南部(濁水溪以南)國土區域發展特別條例」草案。初步考慮租稅優惠主要包含投資總額20%範圍內抵減當年度應納營利事業所得稅額,當年度不足抵減時,得在以後四年度內抵減。稅捐減免自第六年至第十年內申請者,優惠額度減半,第11年起不予優惠。

房屋稅、地價稅第一年免徵,第二年減徵80%,第三年減徵60%,第四年減徵40%,第五年減徵20%,第六年起不予減免。此外,由政府補助利息,提供長期優惠貸款。

至於經費來源,包含每年公共建設預算2,000億元一半1,000億元,及前瞻基礎建設特別預算尚餘近5,000億元未編列,未來四年可有八、九千億元投入。

居住正義

除了區域均衡發展,蔡政府也將以五大方向落實居住正義和都更轉型,包括推動8年20萬戶社會住宅、包租代管每年1.5萬戶速度成長、都更容獎與程序簡化等機制更進一步、租金補貼加碼且每年申辦2次、學生住宿全面升級等。

在各方呼籲下,內政部將推動危老條例二度修法,排入新國會第一會期推動,希望銜接危老條例明年5月屆期的限時獎勵,實施雙軌制改革,讓限時獎勵逐年遞減、5年落日,並新增規模獎勵,讓300坪到400坪危老整建,獲得特別10%容積獎勵,但限時和規模獎勵兩者合計最高不能逾10%。

除危老整建,2020年將繼續推動都更、社宅等住宅政策。社宅方面,預計2020年底將超過4萬戶,內政部也積極盤點第二階段社宅用地,包含待活化校舍與營區基地,已儲備565處共330公頃適合興建社會住宅基地,可興建戶數超過12萬戶目標。

租金補貼方面,2020年將結合原有的社會弱勢租金補貼,及2019年推動的單身和婚育租金補貼,分成一年兩次申請,全年租金補貼經費加碼到56億元,戶數也倍增到12萬戶,並將放寬申請條件,收入符合各縣市最低生活費2.5倍族群皆可申請,且不限設籍地點。

另學生租屋,教育部等單位推動宿舍提升計畫,編列5年50億預算,提供弱勢學生租金補助、增加校內外學生宿舍數量。(記者蘇秀慧、彭媁琳整理)

 

https://www.chinatimes.com/newspapers/20200112000280-260210?chdtv

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2020-01-07 09:00經濟日報 記者林安妮/台北報導
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2020年伊始,美國總統川普將矛頭指向伊朗,下令獵殺伊朗高階將領蘇萊曼尼,令地緣...
2020年伊始,美國總統川普將矛頭指向伊朗,下令獵殺伊朗高階將領蘇萊曼尼,令地緣政治風險再度升高。 路透
 

「如果你現在是手頭一點部位也沒有的『空手族』,鼓勵你拿出20%的資金去買ETF,以防2020年市場走多時,你卻一愁莫展。」這是知名財經部落客愛榭克給上班族在2020年的理財建議。

愛榭克是總體經濟高手,他的第三本新書《景氣循環投資》剛剛上市。相比不少總經專家,鮮少能將總經知識運用於投資中;而善於投資的好手,又少能精通總經知識,愛榭克則是巧妙連結兩者,成為兩個知識圈的pro。

【2020金髮女孩經濟來臨】點進來看經濟日報最新專題

2019年尾聲,與愛榭克相約咖啡館,一探2020年景氣。訪談中,他做了兩個前景預期,首先是,2020年的美國經濟沒什麼大問題,現在看到的(美股)高點,不會是高點;其二是台灣的景氣燈號,在2020年第1季就有機會點亮綠燈。

愛榭克的兩道預測,很快地在幾天後得到驗證:國發會在2019年12月27日,宣布,11月景氣燈號,亮出代表景氣復甦的「綠燈」,上回的綠燈是在14個月之前。而美股四大指數也在2020年第一個交易日,再創新高。

2020上半年美國景氣向好 中國脫離泥沼

愛榭克2020年新書《景氣循環投資》 Smart智富/提供
愛榭克2020年新書《景氣循環投資》 Smart智富/提供
 

回到2019年底的那場採訪,愛榭克是這麼說的。

愛榭克指出,2020年的美國經濟沒什麼大問題,基本上是延續2019年復甦基調,但是,還是投資人在美國大選前的第3季,觀察一下景氣是否出現轉折跡象。至於去年飽受美中貿易戰打壓的中國經濟,從近來進口增速轉正,可看出景氣初步落底了,雖然長線還是不樂觀,但是短期間,還是能看得到一波反彈。

他預估,2020年在第3季之前,美股還有一波榮景,「現在看到的高點,不會是高點。」

他也冷不防地說,如果你是一個完全空手的人,現在不要特別考慮價位,就買個20%的ETF。萬一股票一路上漲,至少有20%在手;萬一跌下來了,基於人性不想輸、想攤平的心理,會繼續加碼,這在長線確立的格局裡,反而是好事。

他鼓勵,沒有特別深入研究美股的人,要參與美股的最好方式,就是買ETF,「ETF的最大好處,就是不容易選股失敗。」如果還是不知道如何下手,不妨就各買三分之一、追蹤美國道瓊指數、標普500與那斯達克指數的ETF。

在愛榭克的投資組合裡,美股始終是核心布局的主力,在衛星部分則是低配一些台股,高配一些新興市場。

他說,手上空頭的人,現在可以進場買股票;但是手上部位已高的人,不建議追高,可以稍稍減碼,等股價略為回檔時,再補足部位。

股市漲跌有周期 總體經濟當明燈

七年級生,語速快,樂於分享財經知識,這是初次見面的愛榭克,給人的三個鮮明印象。

愛榭克說,他從高中時開始研究股票,2000年大學一年級時,開始下場投資​。他的母親本身也是股票「菜籃族」,並未橫加阻攔,反而是他初次下場,原本還站在萬點的台股就崩盤了,一賠就是十萬元。

愛榭克投資人生的第一檔股票,是台積電,他在40元、50元與60元價位時,都買了一些,另外,還買了友達與超豐。他苦笑,萬點崩盤時,台積電的股價跌到了38元,以今日眼光來看,很難想像會有這個價位,他忍不住自我解嘲說,「當年選股選得還蠻好的」。

在首戰失利後,愛榭克深思了一個關鍵提問,平常再認真選股,選到了人中龍鳳的股票,但只要碰上大海嘯,覆巢之下就無完卵。那,到底在投資時,是什麼決定了大方向呢?

他想來想去,找到了答案,那就是「總體經濟」。也就是他在書裡提到那幾句名言:「掌握住總體經濟,就能掌握景氣循環。掌握了景氣循環,就能掌握投資方向。有了投資方向,獲利自然水到渠成!」

舉例來說,美國經濟成長率自去年起,逐季站穩2%,與總體經濟相關的幾個指標:投資、就業、消費穩固了,股市自然能反映基本面,展現欣欣向榮。

他指出,資本市場是總體經濟的一環,掌握好總經脈象後,每當大事發生,比如美中貿易戰或是英國脫歐,就先問自己,「這對總體經濟會有影響嗎?如果有,就修正自己的投資布局,如果沒有,就繼續按照原本的方式做投資。」

理財不難 別放棄資本市場

跟愛榭克很好聊天,天南地北都可聊。他說,有段時間他很愛讀哲學方面的書,認真去比較資本主義跟社會主義的差異,他說,資本主義缺點不少,但是它就是一個很有效率的制度,資本主義底下的企業,基本上就是最會賺錢、最有效率的公司。

話鋒一轉,他提到,包括自己在內的「七年級生」,真是生不逢時的一代,「七年級生踏入職場時,台灣經濟已揮別高成長,想買房碰上高房價,想找工作隨處都碰上低薪刁難,想存錢,銀行早已是低利率,根本存不了錢。」

「所幸,上帝幫你關了所有的窗,還是會再開一扇窗給你,」愛榭克認為,這扇窗就是資本市場:把長程的經濟趨勢看好,掌握中間的景氣循環波動,就能幫自己在工作之外,存到一筆可觀的財富。

他舉例,他在2009年開啟了一個「實驗」,他刻意找一家複委託手續費收得極高的券商,開了一個定期定額買美國ETF的帳戶,只買不賣。十年下來,他發現,這個帳戶所賺到的錢,比起他這十年來每天交易來交易去所賺到的錢,很相近。

他笑說,這個實驗,讓他驗證兩件事,一個是投資沒有這麼難,不選股的人,還是可以靠紀律、靠指數型基金,存到人生的財富,「很多人喜歡靠交易,刷存在感,殊不知,愈簡單的,愈好。」

另一個啟示就是,不要放棄藉由資本市場來建立自己的財富,股神巴菲特就是靠著美股賺到一生的財富,他自己也是,有為者亦若是。

https://money.udn.com/money/story/9464/4270528?from=ednappsharing

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2020-01-03 16:18

中國經濟降速趨勢將衝擊亞洲許多國家,尤其台灣與南韓。(法新社)

〔編譯魏國金/綜合報導〕華爾街日報指出,正當全球焦點放在美中貿易戰之際,中國經濟放緩對海外造成的漣漪效應也不能小覷,尤其亞洲成熟經濟體的台灣與南韓將面臨調適中國成長降速的多重挑戰,有關政府必須使用財政與貨幣措施對抗該趨勢,否則形同放任國家經濟政策受北京支配。

報導指出,正如許多新興市場與美國的金融週期緊密聯繫一樣,一些製造業部門較大的亞洲經濟體現在也發現其與中國的實體經濟週期緊緊關聯。該情形在東亞與東南亞皆然,特別是台灣與南韓。

中國經濟成長放緩多年,而隨著北京政府越來越關注快速累積的債務之際,限制借貸,特別是企業舉債,意味中國的經濟擴張將更進一步縮減。

台灣與南韓深深嵌入中國的貿易供應鏈中,世界貿易組織數據顯示,2015年南韓出口附加價值中33.7%來自中國,台灣則是43.8%。國際貨幣基金推測,若中國經濟成長今年降速至5.8%,台灣與南韓的成長將分別為1.9%與2.2%,若中國經濟放緩甚於預期,對週邊經濟體的衝擊將更為嚴峻。

儘管美國升高關稅,中國的出口規模與12個月之前差別不大,但進口萎縮約5%。進口需求減少將影響南韓與台灣這兩個對中貿易大幅出超的國家。該影響不僅在貿易上,數百萬中國遊客每年前往台灣與南韓旅遊。而當經濟降緩時,中國人旅遊海外的意願將降低。

相關政府的財長與中央銀行無法抵擋經濟趨勢,承認需多年支撐經濟才有助於減緩該痛苦。台灣與南韓目前的政策利率分別為1.375%與1.25%,這使得兩國央行沒有太多空間因應經濟降速,更多空間存在於財政方面,兩國政府債務與GDP的比率都沒有超過40%,遠低於多數先進經濟體的水準。

兩國應謹慎莫重蹈日本的覆轍,亦即人們誤以為日本幾十年的經濟不振顯示財政積極措施失效。事實上日本的逆週期支出僅斷斷續續,而加稅一再使小幅的復甦中斷。報導說,首爾與台北可以做得更好,中國的降速勢不可擋,但若決策者祭出必要舉措將緩和相關後果。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3028951

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2020-01-01 13:03中央社 記者蔡芃敏台北1日電
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美中貿易戰和緩暫露曙光,然而全球經濟仍受貿易紛爭、地緣政治影響。學者認為,台灣受惠於轉單效應、民間投資動能延續,經濟將有所支撐,估今年經濟成長表現將優於去年。

美國總統川普在去年12月31日透過推文宣布,美國將在今年1月15日與中國簽署第一階段貿易協議,貼文也提及川普日後將赴北京,開始第二階段磋商。美中貿易談判露出曙光,為2020年捎來好消息。

不過,中華經濟研究院副院長王健全認為,美國總統大選在即,川普極力爭取連任,美中雙方矛盾不僅於貿易,擴及科技、貨幣,後續是否存有變數仍待觀察。

今年全球經貿除了受到貿易戰影響,地緣政治也將是全球經貿風險之一,香港反送中抗爭預料短期內不會停歇,英國也將在1月31日正式脫離歐盟。

此外,王健全也說,中國今年經濟成長率恐難保6%,台灣對中出口、投資比重高,中國經濟成長下修除對全球景氣增添負面因素,與中國經貿連動性高的台灣也將受此影響。

「灰犀牛」是指可以預期但被忽略的風險,王健全認為全球低利率將是一大灰犀牛。他解釋,已開發、新興國家競相降低利率,央行採取貨幣寬鬆政策、持續印鈔票,「爛頭寸還在房地產、股市流竄,會不會造成通膨、甚至出問題」,後續仍待審慎觀察。

展望台灣今年經濟前景,「台灣今年經濟成長應該不錯,但不宜過度樂觀」,元大寶華董事長梁國源說,主要可歸功於2大因素,首先,預估國內投資將延續去年態勢,維持成長動能。第二,台灣受惠於轉單效應,出口在亞洲四小龍中表現較佳。

他進一步說,受美中貿易戰影響,全球貿易量下滑,也衝擊台灣出口。所幸台灣受惠轉單效應,去年上半年對美出口220億美元,較2018年同期增加42億美元,減緩全球貿易量下滑衝擊。

不過,美中雙方即將簽署第一階段貿易協議,梁國源說,若美中談判步調加速、貿易戰情勢趨緩,將削弱轉單效應,但同時也會讓出口回暖,「對台影響一加一減,實際影響程度得看哪方力道強勁」。

中央大學台經中心執行長吳大任說,當美中貿易戰短暫休兵,有助台灣出口表現反彈,加上全球供應鏈重組,台商將持續回流,經濟部估去年、今年共有新台幣4000億元投資將逐步落實,延續民間投資動能,將成為台灣經濟一大支撐。

但他也說,在民間投資持續成長下,台灣供電、土地恐面臨挑戰,政府應協助解決企業界擔心的缺水、缺地、缺電等五缺問題。此外,台灣出口是GDP成長主要動能,美中貿易戰雖降溫,但仍充滿不確定性,若新台幣升值幅度擴大,將讓以出口為導向的廠商雪上加霜。

王健全則說,台灣在亞洲四小龍中經濟成長仍將亮眼,雖然轉單效應料將和緩,不過,前瞻基礎計畫持續進行,海外資金匯回、台商回流政策讓台灣資金充沛,而台股也有表現不錯,有助民間消費,預估今年經濟成長表現將優於去年。

https://udn.com/news/story/7238/4261540

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2019年12月24日 下午12:35

文/呂國禎

11月中,台泥集團舉行聯合法說會,集團旗下信昌化工總經理趙天福憂心忡忡,不單是今年信昌化因各國大打貿易戰,導致酚類產品低價傾銷台灣,讓以酚類產品為主的信昌化開工率大減、陷入虧損局面、淨值跌破10元,而是位於汶萊的汶萊恆逸明年將全面商業化量產,信昌化會更加艱困。

汶萊盛產石油、天然氣,號稱石油比礦泉水便宜,人民免繳稅,食衣住行育樂通通有補貼,是全球最富有又神祕的國家之一,為何會成為台灣紡纖、石化業者的噩夢?而且汶萊雖然有錢,但土地面積才5765平方公里,相當於高雄市加屏東縣,人口只有41萬人,怎麼有足夠土地與人力蓋石化園區?

 
圖片/Shutterstock

中國化纖五虎 卯起來砸錢拚產能

台灣業者如臨大敵、戒慎恐懼,不是沒有原因,因為搭著中國國家主席習近平一帶一路政策,下南洋的是中國化纖五虎之一的恆逸石化,跟盛虹、恒力、榮盛、桐昆併稱為中國「化纖業五虎上將」。

被稱為五虎,因為這五家企業如狼似虎,不管景氣好壞、價格是否崩跌,就是不停砸錢擴張產能,直到把對手割喉割到死才罷休。這些年來,中國紡纖市場嚴重供過於求,但五虎仍在砸大錢持續擴廠中。

與汶萊產業轉型戰略對接 如虎添翼

可怕的是,五虎這種不顧一切拚產能的行為,碰上了汶萊蘇丹的「2035汶萊宏願」而如虎添翼。汶萊石油、天然氣在20年後會逐漸枯竭,汶萊政府察覺到國外石油公司已逐年減少在汶萊投資,等到有一天外商都撤走,汶萊恐怕成為坐吃山空的乞丐,必須在那天到來之前,先找到新的經濟發展道路,往下發展煉油、石化工業,變成類似石化生產、轉運、期貨中心的新加坡模式,成了汶萊政府的選擇。

在「2035汶萊宏願」的遠大發展目標下,土地狹小的汶萊,硬是給了恆逸一整座荒島:大摩拉島,讓恆逸把島上的鱷魚、大型蜥蜴、蟒蛇移走,還引進中國工程團隊建了跨海大橋,第一期就砸下34.5億美元(約1000億台幣),蓋了煉油800萬噸、150萬噸對二甲苯、50萬噸苯的工廠,生產汽油、煤油、柴油以及化纖原料,打通從原油一路做到化纖原料的垂直化生產。

比六輕更厲害,化纖業下游的聯發紡織總經理王豐岳說,這個模式就是在油田旁邊蓋六輕,挖油一路做到成為衣服原料。首當其衝的就是台灣化纖或相關的石化業者,例如台化、遠東新、東聯、信昌化或台灣中石化。

偏偏汶萊政府還祭出優惠政策,給予長時間的零稅政策,比起在中國,可以省下40%的稅賦成本,並在政策上給優惠,在汶萊投資建造煉油廠,未來除部份產品運回中國外,鼓勵將大量油品、化纖產品就近銷往東南亞各國。

五虎下南洋還有習近平一帶一路政策加持,可以發行一帶一路債券、取得銀行團優惠貸款,背後更有國家力量支持,因此汶萊恆逸兩期總投資150億美元(約4500多億台幣),由恆逸出資7成與汶萊政府出資3成,但熟悉石化業的人說,在汶萊恆逸看到的幾乎都是中國中石化集團的工程師、技術人員,表面上是民企恆逸投資汶萊,實際上中國國家勢力、國家資本主義的延伸。

汶萊恆逸今年11月宣布試產成功、明年進入商業生產,接著會進行第二期投資,預計煉油還要增加1400萬噸,再投資年產200萬噸對二甲苯和150萬噸乙烯及成品油,把兩期加起來,相當於六輕的規模,只是六輕生產更多的塑膠原料,汶萊恆逸主要以衣服原料為主,在油比礦泉水便宜的汶萊誕生了世界級的石化園區,未來汶萊將成為世界紡織原料的供應重鎮,實現汶萊政府的產業轉型升級願望。

台灣紡織上游首當其衝 業者憂心:未來3年景氣都好不了

對台灣來說則是雪上加霜。近年來,在中國化纖五虎拚命衝產能的衝擊之下,台灣化纖股、石化股有許多跌破面額的10元,淪為雞蛋水餃股,即便如台塑集團這樣的企業,也看壞明年景氣。有亞太最佳石化產業分析師稱號的棣邁產業顧問總經理何耀仁,把化纖五虎擴張的產能算了一遍後,語重心長地說,「以後台灣化纖業只能做『垃圾』生意了,回收寶特瓶做成衣服,變成了台灣僅存的優勢。」

石化高值化辦公室執行長黃國維說,RCEP(區域全面經濟夥伴關係協定)實施之後,汶萊恆逸往來東協免稅,屆時衝擊的不是石化業、紡纖業,連下游製品也會受到影響。

因此石化業內人士說,有些企業集團早就看壞台灣未來競爭力、各自逃生去了,例如台塑、台聚、聯成、東聯、長春、國喬、奇美等業者,不是往美國跑,就是往中國、東南亞四處飄零,各自謀生路了。

上游原料逃離,台灣下游材料及製品業者在台灣恐更難生存,如果RCEP區域零關稅落實後,石化下游業者更難在台灣生存。而紡織上游原料業首當其衝,「未來3年都好不了,」紡織業者說。

 

更多天下雜誌報導

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2020富邦財經趨勢論壇 留意貿易戰發展 全球經濟增長速度放緩

2019.12.02

各國央行寬鬆貨幣政策支持下 可提早佈局未來關鍵產業

10月中旬美國宣布每月購買600億美元國庫券,美國公債殖利率恢復為正斜率,殖利率倒掛危機解除,11月18日美國第3度延長對華為寬限期,美中貿易戰有和緩趨勢,今年第4季各國央行降息腳步放緩,究竟2020年全球情勢會如何變化?富邦財經趨勢論壇今(2)日起跑,將深入剖析2020年全球經濟發展趨勢,提供投資人掌握最佳因應對策。

貿易摩擦將是影響2020年全球經濟發展的關鍵因素

富邦金控首席經濟學家羅瑋博士在其主講的「全球經濟關鍵趨勢-各國經濟預測與匯利率分析」指出,影響2020年全球經濟成長關鍵為貿易戰之後續發展,如果全球貿易摩擦進一步擴大,未來的不確定性將會影響各國企業投資意願與消費者信心,進而使各國經濟表現趨緩,各國央行將加大寬鬆貨幣政策力道以支持經濟,金融市場在資金行情充沛的情況下,股市與債市仍有表現機會,不過若出現突發關鍵事件,市場將會產生較大波動。

然而,若美中貿易談判能順利達成協議,貿易衝突未再進一步擴大,加上各國央行在2019年的寬鬆貨幣政策支持,全球經濟將有比較好的表現機會,特別在5G與AI的新世代到來,投資消費商機浮現,這一波全球經濟景氣有機會再延續。

羅瑋指出,貿易戰也對全球經濟產生不同面向的影響。首先,美國經濟將持續獨霸,由於貿易戰使中國經濟被迫進入結構轉型階段,隨著中國經濟放緩,也連帶波及周邊亞洲國家及歐洲經濟發展,致使美國經濟仍維持相對領先地位。

其次,在貿易戰的發展下,跨國企業海外佈局及產業供應鏈將重新配置。在5G與AI新時代的到來下,製造業必須為客戶提供獨特的專屬服務,產業供應鏈將從過去追求低成本的長鏈模式,轉型為少樣多量、具有彈性的短鏈模式。不論是產業佈局之配置調整,或是生產效率提升,企業要提早予以因應。然而,若貿易戰演變為科技戰,將會延遲5G佈建時程,全球投資消費商機會受到影響,對全球經濟發展將較不利。

貿易戰也將使全球化步伐減緩,羅瑋分析,2000年代歐美先進國家希望透過推動全球化打開新興市場,但卻導致製造業不斷外移,致使歐美國家有意修改WTO章程,或改由各國簽定雙邊貿易協定,多邊主義逐漸式微將導致全球化腳步放緩。隨著新興市場經濟成長放慢,將削弱全球成長動能減緩,長期低利率時代來臨。

整體來看,2020年全球經濟基調為:貿易衝突將持續,全球經濟增長放緩,各國央行將同步推動寬鬆貨幣政策。同時,也要留意影響全球金融市場之三大主要不確定因素,包括:全球貿易衝突後續發展,美國總統大選選情變化,以及中國經濟之外溢效應。其中,因中國已是全世界第二大經濟體,如中國經濟放緩,將會影響周邊國家經濟發展,須持續觀察中國推動的各項財政、貨幣政策效果。

羅瑋指出,預期2020年經濟走勢可能出現3種情境。第1種情境,若貿易戰不確定性及中國、歐洲經濟放緩對美國造成負面影響,Fed可能降息1次來支持經濟;第2種情境,如全球貿易戰爆發,美國經濟急速惡化,或金融市場出現劇烈震盪,Fed可能會加大寬鬆力道降息3次以上,這時Fed降息不再是預防性降息,投資人務必提高警覺;第3種情境,如果貿易戰對峙情勢緩和,各國經濟回溫,Fed將維持現行利率水準不變。

2020年投資市場展望

股票市場:儘管經濟成長及企業獲利動能放緩,但市場充沛資金支持股市行情。但需留意貿易談判進展、美國經濟動向及總統大選選情變化,可以提早佈局未來關鍵產業如5G、AI等相關產業。

債券市場:因2019年各國央行同步實施寬鬆貨幣政策,使各國公債殖利率持續向下,但下滑空間有限。此外,隨通膨壓力減輕,新興市場央行有降息空間可支持債市表現,但若投資公司債或高收益債券必須小心謹慎,避免踩到地雷。

外匯市場:各國央行貨幣政策同步轉向,但不確定性使美元走勢維持高位,儘管新興市場資金被抽離壓力相對減輕,但需防範貿易摩擦進一步擴大或金融市場出現劇烈震盪。

原物料市場:全球經濟走勢平緩,原物料價格呈現區間波動,石油供需失衡狀況改善,OPEC+維持減產政策,國際油價將維持區間波動大概在每桶60美元上下。黃金價格受到寬鬆貨幣政策與避險需求將帶動價格上揚。
富邦財經趨勢論壇今日起跑,從各面向深入剖析2020年全球經濟發展趨勢,左起:台北富邦銀行協理謝宜芬、富邦投顧董事長蕭乾祥、富邦金控經濟研究處首席經濟學家羅瑋。


富邦金控經濟研究處首席經濟學家羅瑋以「全球經濟關鍵趨勢 各國經濟預測與匯利率分析」為主題提供2020投資方向。

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CTWANT  2019/12/13 10:42


遠東航空今天在官網公告因系統維護,訂位購票各項功能暫停服務,航空業界盛傳遠航將暫停營業,民航局也在下午3點左右召開記者會說明。關鍵人物遠航董事長張綱維過去從房地產業出身,善用財務槓桿調整集團財務的狀況,加上與女明星的緋聞,讓他屢屢成為話題焦點。

被業界稱為「張大膽」的張綱維,事業發展與情史都是媒體矚目的焦點。他從房地產業發跡,後來揮軍航空業,2009年成為遠航重整的幕後金主;2015年帶領遠航走過破產危機宣布重整成功,打消9成以上債務,一舉成為台灣航空界檯面上的人物。

1970年在金門出生的張綱維,先後就讀過師大附中、淡江化工系、清大化工所,事業從自營禮品貿易商、裝潢、到土木包商,可以說是天生的「生意仔」,他出身公務員家庭,父親早逝,身為家中獨子,從小就知道「我只能靠自己努力賺錢及存錢。」學生時代兼過家教、擺地攤、KTV播片、靈骨塔直銷及期貨買賣等,他在研究所二年級就用80萬元成立禮品公司,做專利商標業務,後來看到許多企業集團都在投資房地產,讓他萌生進入建築業的念頭。

 

遠航驚傳暫停營業,員工面臨資遣。(圖/遠東航空臉書)
張網維在2000年時買下已經不推案的樺福建設,做為進軍房地產業的灘頭堡。真正讓他在房地產一戰成名是捷運聯合開發案,2003年SARS後,接收冠德建設讓出的土地在七張捷運站推出「環遊市」預售案,當時外界一片不看好聲浪中,他請來港星關之琳代言,建案打出「家在樓上、捷運在樓下」的訴求,創造很快就完全銷售紀錄,「捷捷共構住宅」也開始跟他畫上等號。

事實上,從2000年起張綱維在房地產界拓張版圖,一路拿下捷運新店線公館站「戀戀台大」、七張站、板南線江子翠站、木柵線萬芳社區站及新店線萬隆站「八達通環遊市」等捷運共構住宅案,一共創造65億元的業績量。

靠著處理不良債權的方式,張綱維整合淡水小坪頂8家建商共10萬多坪土地,在2007年5月推出全國單一最大規模的200億元「環遊郡」建案,更為他打響名號。

 

遠航驚傳暫停營業,員工面臨資遣。(圖/遠東航空臉書)
「被唱衰又不是第一次!」、「人家愈不想做的,我愈要去做做看!」這是張綱維談到事業時經常掛在嘴邊的話。國票發生楊瑞仁弊案時,他就讀清大化工研究所一年級,國票股價從30元一路殺低到10元,他分析當時3家票券公司中國票的本質是最好的,趁低檔在10元入場,短短十多天國票跌深反彈至20多元,足足賺了1倍,更反應出他對事業經營的信念:「再也沒有比危機入市更好賺的!」

2008年5月遠航因財務危機暫停營業,經聲請法院准予重整後在2009年10月由重整人蔡慧玲律師與樺福集團董事長張綱維議定投資協議,引進樺福集團資金。遠航於2011年4月18日正式復航,隔年10月1日經台北地方法院裁定遠航完成重整。

一路開疆闢地的張綱維,目前業務版圖有遠東航空、樺八投資、樺參投資、樂旗投資、樺福建設、樺富建設、銘漢建設開發、樺福國際育樂事業、樺壹租賃、曜傑投資、遠向建設、漢洋建設等公司。

http://m.match.net.tw/pc/news/finance/20191213/5123953

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2019-12-11 08:00

香港受到內部問題影響及中國大陸拖累,而被調降信用評等。(歐新社)

受到全球經濟體之間的貿易戰影響,台灣經濟表現相對亮眼;台股在去年年底貿易戰的不確定因素之後重新回升,成為全球表現最好的市場之一,外商直接投資台灣的趨勢也同步成長,這些有利因素加起來,能否為台灣帶來新契機,值得繼續觀察。

北京似乎不斷要求香港做一種抉擇:要財富還是要自由?如果說今年下半年的動盪,讓中國做了什麼深刻反省的話,那就是房地產政策。如今中國政府大力提高土地供給、支持公共住宅、鼓勵抵押貸款,但目前還不清楚高房價造成的「隱性稅」會不會因此消失。

香港抗議者堅稱,雖然居住環境很不理想,但這並非他們上街抗議的原因。當然,香港的居住危機中,有很多結構性問題都源於中國政府的政策;但更大的問題,其實是中國是否會將香港推向下一個階段,在事件發生之前,沒人預料到,一場全面的反抗會在一群不關心政治的香港人之間爆發出來,他們比較擔心的反而是未來的走向,尤其是中國可能捨棄與人民之間的社會契約,這可能才是加劇局勢緊張的原因。

貿易戰讓台灣大受惠

 

至於台灣,如今似乎比中國更具有競爭優勢,台灣受到全球最大幾個經濟體之間的貿易戰影響,經濟表現亮眼。聯合國11月的報告證實,2019上半年貿易戰的最大受惠者就是台灣,台灣對美淨出口高達42億美元,以「辦公室設備」與「通訊設備」等關鍵技術業為主,這些產業之前一直都因為中國的競爭而虧損。

台港今年的股市也反映了兩者之間的差異:台股在去年年底貿易戰的不確定因素之後重新回升,成為全球表現最好的市場之一;香港恒生指數則自從人民的不滿情緒在5月變得明顯之後,下跌了大約10%。這意味著在某些領域,台灣可能會取代香港成為與中國互通的管道。但經濟獨立能給台灣的利益可不僅於此。

Google最近證實將投資新台幣260億元,在台南設立第二個資料中心,據說該中心是為了服務中國,這表示台灣某種程度上正在取代香港的角色。

不久前我們還能信誓旦旦地說,香港的資料中心可能會像它「一國兩制」的金融制度一樣,推動下一波成長。但過去幾年內,中國卻不斷將其法律推行至各個特別行政區,中國即將更新的《網絡安全法》規定,儲存在中國的所有資料都必須讓中國政府存取;這意味著如果局勢沒變,香港就可以靠著兩地間的法規差異來套利,但在爆發抗爭之後,香港政府開始考慮審查網際網路,而中共也鼓勵港府頒布自己的《網絡安全法》,如果真的頒布,香港就會進入下一個階段。

抗爭活動削弱香港特殊地位

在金融方面,台灣則是阻止中資企業像在香港那樣直接在台灣上市,但鑑於之前外流的IPO資金如今已經回流,阻止中資企業上市只是讓流入台灣股市的總資金減少一些而已。在2018年前,以鴻海為例的許多公司都採取「T+A模式」(總部設在台灣,在中國A股上市)將資金移至中國,當時許多人都擔心臺灣證券交易所的未來。

這些資金外流的原因,是中國制定了精密的策略,成功吸引台灣資本、人才與企業,但最近這些要素都紛紛回流,台灣政府也推出更多措施把它們留住;此外,如今商業與政治之間的關係,從科技到公共關係都越來越密不可分,企業顯然無法像過去那樣同時踏足中台兩地。

香港抗爭活動以及美中貿易戰,都削弱了外商從香港進入中國的可能性,目前看起來美國暫時不會撤銷香港的特殊地位,但其他組織已經開始與香港政府保持距離。今年6月,香港交易所想要併購倫敦證交所,但後者擔心中共對香港的影響力,因而很快否決。到了9月,惠譽(Fitch)將香港的信用評等從AA+調降至AA,之後穆迪(Moody)也在該月調降香港商業前景。

至於地球的另一頭,在中國繼續拘留兩名眾所矚目的加拿大公民之後(外界普遍認為這是為了報復加拿大逮捕孟晚舟),加拿大開始全面調查洗錢活動。之前一份報告指出,洗錢支撐了溫哥華房價中的5%;而且香港賽馬在2016至2017年賽季的88個交易日內,投注額達港幣1,150億元,這數字高得不合常理,相當於全香港每個人都在賽馬場投注了2,000美元。

事實上,香港的會計可信度已不具備過去的國際水準,歐盟委員會在2013年就因為香港缺乏獨立的審計機構,而不再認為香港的監管水準與歐盟相當,美國則因為無法查核中資企業的審計資料(在香港上市的中資企業也有一樣的問題),而在討論是否讓中資企業股票從美國下市,隨著政治環境改變,專家過去熟知的許多香港事實,將逐漸公開在世人眼前。

善用技術人才優勢建立新地位

至於台北股市,雖然今年表現良好,但還是遠遠不及紐約、倫敦,甚至東京。台灣的商業環境獲得超高評價,在世界經濟論壇(World Economic Forum)《2019全球競爭力報告》(2019 Global Competitiveness Report)中名列12,在世界銀行《2020經商環境報告》(2020 Doing Business Report)中名列15,它的創新力很強,科技業的勞動力成本也很低。

此外,外商直接投資台灣的趨勢也同步成長。跟附近的國家相比,台灣獲外商直接投資的時間晚了一些,但今年的總量因電子零件業的推動而上升,而金融保險業截至9月也獲得了15億美元,相較之下,中國今年前9個月獲得的外商直接投資卻減少了57%。

台灣可以好好思考如何利用技術人才優勢,在美國等西方國家建立新地位,例如台灣目前正與美國一起更密切地合作加強網路安全;此外,像是自動流量分析(automated traffic analysis)之類維護選舉安全的技術,也可以直接套用在金融業這些仰賴信任的行業上。這樣一來,即使台灣不做區域調解中心,它的產業實力也會增強。

不過跟中國即將面臨的一連串中期經濟問題相比,台灣眼前的挑戰顯得微不足道。有種說法認為,中國銀行體系有一套獨特的規則,尤其與西方國家不同。這某種程度上說得沒錯,中國政府對整個金融體系的控制,使該國的貨幣政策實際上變得無關緊要,也讓這個國家乍看之下似乎沒有景氣循環這種事。但只要中國不再願意或不能繼續無限制舉債,這些現象就會全部消失,而過去幾年的去槓桿化行動顯示,無限舉債的日子可能要結束了。

體制與監管上面臨更嚴峻挑戰

今年中國有很多地方銀行的償付能力都出現問題,最近一次的是營口沿海銀行與伊川農商銀行爆發擠兌。這些規模較小的銀行是中國金融體系的重要元件,商業模式無法符合大型國有銀行的要求,就必須靠這些小銀行獲得私營部門所需的資金。中國目前的債務水準,表示它已經不像過去那樣可以靈活處理複雜的問題,還能讓所有人都不用承受負面影響了。

即使中國經濟沒有突然硬著陸,未來10年的成長也很可能大幅減緩。除非中國要冒險傷害經濟成長,否則很難再提升個人的信貸槓桿水準,這也意味著房地產價格將不會無限瘋狂飆升。另外,在接下來幾年內,中國要提領退休金的人會越來越多,退休金危機會日益嚴重。不用等到香港一國兩制的「50年不變」於2047年結束,中國手裡的錢就會變緊。

也就是說,即使香港沒有發生最近的事件,未來也會因為旁邊的大鄰居而面臨許多困境。惠譽調降評等的理由顯示,香港不僅受到內部因素影響,也被中國拖累:「……有鑑於香港與中國在經濟、金融、社會政治上的聯繫都逐漸增強,它將逐漸融入中國的治理體系中,因而將在體制與監管上面臨更嚴峻的挑戰。」惠譽認為,香港與中國的信用評等差距逐漸縮小(中國今年的評等是A+/穩定),也與這些發展相符。

至於台灣跟中國的關係,則沒有密切到要跟這個後院鄰居共享信用評等的程度。它在經濟與政治上都有空間打造自己的未來。

(本文摘自2019年12月份《台灣銀行家》月刊,撰文:David Stinson 孫維德)

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2997538

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2019/12/05 17:37 鉅亨網記者郭幸宜 台北

2019 剩下不到一個月,外資法人認為,明年包括美中貿易、英國脫歐與氣候災害讓明年經濟成長動能趨緩,只靠全球央行貨幣寬鬆政策無法解決問題,必須搭配財政政策助攻,刺激消費者與企業信心。

NN 投資夥伴投資長鈕浩森 (Valentijn van Nieuwenhuijzen) 表示,明年經濟成長率將持續放緩,所幸放緩速度逐漸改善,但考量企業信心仍受不確定性與政治風險影響,導致製造業的資本支出依然疲弱,儘管央行量化寬鬆有助於刺激經濟成長,但不能單靠央行的貨幣政策,還要結合財政刺激措施。

在投資標的部分,股市方面,鈕浩森指出,非美股票市場正在復甦,包括歐股與日股的風險溢酬皆高於美股,歐洲央行的分層存款利率政策以及 TLTRO 支撐歐元區的經濟並刺激利率上揚,且歐元區的經濟狀況其實優於市場想像。

另外,日股則在結構改善方面進展神速,日本企業聚焦在提升股東價值,包含買回庫藏股、發放股息、並改善交叉持股的問題。

鈕浩森表示,在負利率環境下,追求收益的資金預期將繼續流入新興市場,且新興債市的受惠程度可望大於新興股市,由於全球寬鬆貨幣政策對新興債券的流動性提供極大的助益,加上新興市場通膨數據良好,預估新興市場各國央行仍有寬鬆貨幣政策的空間以刺激經濟增長。

另外,在大宗商品與房地產方面,鈕浩森表示,大宗商品市場將因為需求下降而遭遇逆風,需求疲弱主要是受到中美持續的緊張關係以及政治風險,例如美國對伊朗、委內瑞拉及俄羅斯的制裁。

在供給方面,美元續強使製造商的成本降低,進而增加供給,預估石油輸出國組織將持續擴大與深化減產協議至 2020 年底,短期之內將提供油價支撐點。

整體而言,2020 年新興市場經濟成長率預估仍將低於 5%,主要受到保護主義以及全球化趨勢減弱影響,中美貿易的不確定性也讓製造業和大宗商品業不願增加的資本支出,但新興市場的經濟改善情況將可望優於成熟市場。

https://fnc.ebc.net.tw/FncNews/headline/108431

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2019-12-05 01:07經濟日報 記者陳書璿/台北報導
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工商協進會理事長林伯豐。記者林伯東/攝影
工商協進會理事長林伯豐。記者林伯東/攝影
 

工商協進會理事長林伯豐昨(4)日向總統候選人針對產創條例、境外資金回台、勞動政策、能源政策、稅制改革、人才培育、國際與兩岸關係等議題提出「七大建言」,希望總統候選人應重視工商界的聲音,將建言納入政見。


經濟日報提供
經濟日報提供
 
工商協進會昨日舉辦第25屆第七次理監事會議,林伯豐於會中作以上表示,工商協進會是國內重量級工商團體,成員多元,包括製造、金融、觀光、科技等各產業大咖都是會員,昨日與會者還有三位副理事長富邦集團董事長蔡明忠、長興化工董事長高國倫、台隆集團董事長黃教漳等,這也是國內首度對總統候選人提出建言的工商團體。

針對七大建言,林伯豐指出,一、應擴大租稅優惠範圍,如人才培育、國際行銷,或延長適用年限,他並具體建議如5G及智慧設備投資優惠年限應延長至118年。二、境外資金回台專法優惠稅率年限由二年延長至五年,以符合投資實情。

第三,檢討勞動基準法,透過勞資政協商機制,落實周休二日,並調高每月加班上限時數設至60小時;調降就業安定費,擴大外勞EXTRA機制適用範圍,並調高外勞上限比例至45%,且基本工資必須要本外勞脫鉤。

第四,確保能源轉型如期完成,以穩定供電及維持合理價格;審慎研議企業用電大戶購置綠電相關規定;以核養綠再公投,確保台灣不缺電。

林伯豐說,第五項就是稅制改革,應該給予符合節能、環保與健康等產品租稅獎勵;取消非油氣類商品貨物稅;取消未分配盈餘加徵5%營所稅;內外資股利所得稅率一致。

第六,補助現職勞工進修第二、第三專長及外語能力;檢討大學與技職教育制度,減少學用落差;發展台灣成為國際人才培育與技術研發基地。

最後,林伯豐也針對兩岸關係提出建言,希望政府可以爭取加入跨太平洋夥伴全面進步協定(CCTPP),並與主要貿易國簽署自由貿易協定(FTA)、租稅及投資保障協議;協調立法院通過兩岸協議監督條例、服貿協議、租稅協議,並加速完成貨貿協商,讓兩岸恢復官方正常交流。

林伯豐說,希望參選明年1月11日總統大選的各政黨候選人可以把工商協進會的建言納入政見,並且希望未來當選的新政府,可以多加重視工商界的聲音。

 

延伸閱讀

邀總統候選人對談破局 產業大老無奈

https://money.udn.com/money/story/7307/4206277?from=ednappsharing

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工商時報  
投資能帶動GDP嗎?圖╱本報資料照片

投資能帶動GDP嗎?圖╱本報資料照片

經濟成長與投資

經濟成長與投資

凱因斯說,當權的狂人們,他們只聽那來自空中的聲音,但卻在擷取若干年前學術界某一無甚價值人士的學說,來證明自己瘋狂的正當性,…,或遲或早,是好是壞,具有危險性的乃是觀念,而非既得權益。

■2002~2018年民間投資成長率與實質資本設備進口成長率的相關係數是0.95,而民間投資成長率與經濟成長率的相關係數僅0.80,顯示民間投資與設備進口高度正相關,而與經濟成長的關聯度則略低一些。

最近台商回流到底有沒有灌水,在台北政壇鬧的沸沸揚揚,姑不論這些投資是既有的計畫還是新增的,能落實總是好事,但是投資真能帶動GDP嗎?

包括總統、經長及不少專家都強調這些投資有助於今年的GDP,經長沈榮津就曾指出:「台商回台已在擴廠、購買設備,怎麼會對今年GDP沒有貢獻呢?」

從國民所得統計而言,投資當然有助於GDP,不過效果有多大?還得看各國產業層次。怎麼說呢?GDP=C+I+G+X-M,投資(I)增加當然有正面效果,但台灣的情況比較特別,歷年只要投資大幅成長,進口(M)便會大幅增加,這是因為台灣多數設備無法自產,得仰賴進口,如此一增一減,投資帶動GDP的效果就沒有那麼顯著了。

教科書裡告訴我們透過投資,在乘數效果下可以提振經濟,然而這是假設投資的乘數效果全數留在國內,因此藉由投資點火,可以帶動產業鏈的生產動能,但台灣如今發展半導體、面板等產業所需的設備,多數得自海外進口。換言之,投資的活水多數是流到美國、日本及歐洲了。

依據產業關聯表,台灣的投資輸入需求係數2011年達0.50,這意思是台灣的投資(固定資本形成)有半數是自海外輸入,固定資本形成包括房屋、廠房興建、機器設備、運輸工具、公共建設及研發支出等等,亦即除了蓋房、蓋廠及研發,多數是仰賴自美、日、歐進口。

這不是說投資不重要,而是說投資對於當期GDP的提振作用通常會被進口給抵消掉,這些投資的設備待其就緒量產後,自然有助於我國生產力的提升,但這已是下一期的事了,不會出現在當期。

我們從歷年資料也會發現這個事實,資本設備進口與民間投資亦步亦趨,而民間投資與經濟成長則各唱各調。2013年民間投資成長9.2%是十年來最高,但經濟成長2.5%卻是倒數第三。而2017年經濟成長3.3%是十年來第三高,同年民間投資卻是十年來最大的負成長。

由此可知,就算如經濟部所說的「投資大爆發」,對當年經濟成長的幫助也極為有限。更何況台商回台7,000億投資還有一大部分得拿去買地及做為營運資金,這兩者在國民所得統計裡是不算數的,是不會列入投資的。

如果依經濟部所言,台商回台今年到位的金額是2,255億元,依主計總處概估,扣掉買地、營運資金之後,能算為民間投資的只有1,600億元,而這筆支出再扣掉自國外進口資本設備更只剩下寥寥500億元,對今年GDP的貢獻也只有0.3個百分點而已。

投資對產業發展極其重要,長期而言更是一國經濟成長與否的關鍵所在,但被說成如今這個模樣,左一個大爆發,右一個大爆發,簡直是不知所云,凱因斯若看到今天我們政府官員的投資用語如此之粗鄙,只怕也會搖頭嘆息。

 

https://www.chinatimes.com/newspapers/20191201000384-260209?chdtv

 

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