2016-10-01 19:03 經濟日報 記者任中原╱即時報導

進入第4季,投資人所面臨的抉擇是繼續追逐市場的贏家,或是買進今年表現落後的標的。第4季的重大風險是美國總統大選,經濟數據出現意外變化,聯準會可能升息,油國組織11月的部長會議,及歐、美企業從10月開始陸續公布第3季財報。

以下是投資人及策略專家對第4季各種主要資產的展望。

1.股市:

第3季全球股市大幅震盪,而到季底時又因德意志銀行事件引發歐洲金融股重挫。

歐、美、日銀行股原本是第3季的贏家,但到季末又承受賣壓,而第4季仍面對風險。全球低、負利率環境仍是銀行業的逆風,歐洲尤其嚴峻。瑞士信貸銀行執行長夏姆警告,歐洲銀行業「情況非常脆弱」,「實在不是可以投資的類股」。

第3季德國DAX指數上漲8.6%,日本東證指數上漲6.2%;美股標普500上漲3.3%,主要靠科技股大漲12%帶動,OPEC的減產協議也使能源股由負轉正。

美國企業第3季財報及財測,是美股能否續強的關鍵,因為目前股價已經偏高。標普500成分股平均預估(12個月)本益比為16.8倍,高於過去10年平均的14.3倍。

2.公債:

今年來長債投資報酬率達2位數字,但岡雷克及葛洛斯等投資專家已警告價格過高。貝萊德集團也警告,美國長債的安全緩衝空間已愈來愈薄。而且由於匯率避險成本升高,也使美債對非美國投資人的吸引力更弱,外國央行近月來也大砍美債,投資人未來幾周應密切觀察美債拍賣情況。

日銀新措施的目標是使殖利率曲線變陡,即拉高長債殖利率,且政府將擴張財政支出,也對債市不利。貝萊德集團指出,「由於全球政策主軸正轉向寬鬆財政政策,因此殖利率曲線趨陡,雖然各國央行還能阻止殖利率上升過快」。

但摩根大通資產管理萬司全球債券主管米契爾表示,現在仍在投資公債的好時機,因為「持續性停滯」無可避免,且大部國家的經濟成長都低於歷史平均水準。

3.公司債:

由於公債殖利率蒸發,使公司債成為最大贏家,尤其是高評等公司債,因而使企業負債指標嚴重惡化,使投資人最近不看好公司債。垃圾債券的漲勢尤其脆弱,投資級債券也堪憂。許多經理人認為高評等公司債是唯一選擇,只要回檔就是買點。

4.G10貨幣:

多項因素支持美元第4季將走強。巴克萊銀行預測第4季美元走強,主因Fed持續貨幣政策正常化,且具安全性,但明年升勢減緩。最大變數是美國大選。

英鎊要看經濟數據,及「英脫」後之經濟表現,決定英鎊到底會跌破1.28,還是站穩1.30。11月財政報告也是影響英國資產及英鎊匯率氛圍的關鍵。

歐元第4季面臨風險,包括銀行問題可能演變成危機,而義大利憲法公投攸關總理倫齊是否下台,葡萄牙公債的「投資級」評等面臨威脅,西班牙仍陷入政治僵局。

5.新興市場資產與貨幣:

今年新興貨幣強勢,尤其是南非鍰、巴西里爾及俄羅斯盧布。未來的利空在於政治風險,但已開發國家的低利率環境仍對新興貨幣有利。

6.商品:

OPEC減產規模主導油價,但布侖特每桶50美元仍是關卡,關鍵在11月底部長會議的決議。

黃金氣勢將因美元看升而受到壓抑。基本金屬要看目前的供給短缺是否持續

原文網址:http://udn.com/news/story/6/1996429

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