受美中貿易戰加劇影響,亞太地區三家央行周三出人意料地大幅降息,這表明全球降息周期將在未來幾個月加大馬力。

 
 
 
 

受美中貿易戰加劇影響,亞太地區三家央行周三出人意料地大幅降息,這表明全球降息周期將在未來幾個月加大馬力。

這場貿易戰對東南亞市場造成了沉重打擊。東南亞是一個快速增長的地區,與全球供應鏈緊密相連,同時還依賴與美國和中國的貿易。

印度央行和新西蘭央行都在周三降息,這兩家央行屬於今年早些時候首批開始放鬆政策的央行,在7月底美聯儲實施2008年以來首次降息之前也曾先行降息。周三,泰國央行實施今年以來的首次降息,扭轉了2018年末的加息趨勢。歐洲央行7月份曾暗示,將在9月份政策會議上考慮採取新的刺激措施。

隨着亞太地區的央行再次行動,全球寬鬆周期可能會比之前預期持續更長時間、也更加深入。預計菲律賓央行周四將跟隨亞洲同行,再次降息。在新西蘭央行降息後,投資者提高了對澳洲央行降息的預期。

凱投宏觀(Capital Economics)首席經濟學家Neil Shearing表示:“現在越來越難以證明央行只對貨幣政策進行微調就足以,未來各央行將不得不採取更大幅度的寬鬆舉措。”

一個原因是:鑑於利率已經處在超低水平,甚至在全球許多地區都已降至負值,各國央行可能需要儘早採取積極行動,以對金融市場和匯率造成影響。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)經濟學家Ben May表示:“對於許多央行而言,剩下的彈藥已非常有限,需要非常明智地使用。”他稱,央行面臨着抉擇:要麼保存火力直至緊急時刻才使用,要麼早早行動以產生更大的效果。他表示,從亞太地區周三的一系列政策決定來看,各國央行似乎正採用第二種方案。

鑑於大型發達經濟體的央行要麼已經降息,要麼正準備降息,新興市場央行在刺激本國經濟方面擁有更大靈活性,而無需擔憂資本逃離本國金融市場去別處尋求更高回報。馬來西亞、印尼、韓國和南非的央行都已在最近幾個月調降了政策利率。

與此同時,許多發展中經濟體的通貨膨脹總體溫和,年增長率遠低於2%這一富裕國家央行認為最適宜的水平,意味着決策者即使採取較大力度放鬆政策,所面臨的風險也將很低。

 

May表示,當前並不存在各國央行以往不得不面對的那種艱難決策局面,也就是一方面需要刺激經濟,另一方面又擔心通脹上升。

多數經濟學家此前預計新西蘭央行會降息0.25個百分點。但該央行實際將利率下調0.5個百分點,從1.5%降至1%。荷蘭安智銀行(ING Bank)分析師在一份研究報告中表示,新西蘭央行在制定貨幣政策方面似乎正採取“宜早不宜遲”的態度。

泰國央行的政策舉動也讓投資者感到意外。該央行貨幣政策委員會將政策利率從1.75%下調至1.50%。此前接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的11位經濟學家中有九位預期該央行將維持利率不變。

 
印度央行意外調降關鍵貸款利率,且幅度大於預期。 圖片來源:T. NARAYAN/BLOOMBERG NEWS

印度央行將其關鍵貸款利率從5.75%降至九年低點5.4%,下調幅度大於投資者的預期。該央行試圖推動印度這一亞洲第三大經濟體的放貸活動。

貨幣政策的放鬆不僅僅涉及利率。瑞士央行的每周即期存款數據和每月外匯儲備數據顯示,該央行上月末似乎干預了外匯市場,旨在推動瑞郎走軟。通過干預匯市,瑞士可以壓低瑞郎匯率,提振出口,這實際上等同於放鬆貨幣政策立場。此類干預涉及用新發行的瑞郎來購買外國資產。

瑞士央行周三發布的月度報告顯示,7月份該央行外匯儲備增加約80億瑞郎(約合82億美元),達到7,680億瑞郎。不過與許多其他央行一樣,瑞士央行的行動空間也是有限的。

瑞士央行的外匯儲備規模已超過該國國內生產總值,這不禁讓人猜測,如果瑞郎進一步大幅升值,瑞士央行還會有多大的干預力度。在全球面臨壓力時,瑞郎是一個傳統的避風港。

瑞士和歐洲其他央行的下一階段寬鬆政策在很大程度上取決於歐洲央行接下來的舉措。歐洲央行上個月釋放強烈信號,暗示準備下調當前為-0.4%的存款利率,並且將在9月12日的下一次政策會議上宣布新一輪購債計劃。

Shearing表示,他預計歐洲央行下月將把存款利率下調10個基點,並在12月份重啟300億歐元(合337億美元)的新購債計劃。原購債計劃已於去年12月結束。

但Shearing說,在德國6月份工業產值環比下降1.5%的情況下,不需要太多刺激因素就能推進上述購債計劃。

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