2019-12-27 10:30經濟日報 編譯/葉亭均
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美國聯準會2020年可能全年都按兵不動。圖/路透
美國聯準會2020年可能全年都按兵不動。圖/路透
 
多國央行在過去一年重返降息行列,以因應貿易戰和製造業走下坡引發的經濟減緩。展望2020年,主要國家的貨幣政策可能迎來相對平靜的一年。財政政策可能會分攤一些拉抬經濟的工作,且經濟成長前景變得較為光明。

彭博資訊分析,由於經濟數據大多是好壞參半,而非正面,因此整體貨幣政策仍偏向鴿派。雖然美國、歐洲、日本、英國、加拿大與南韓等國的央行2020年預料將按兵不動,但其他央行預估會再度降息,除了澳紐外,印度、印尼、俄羅斯、墨西哥、土耳其等新興市場國家的央行很可能進一步寬鬆利率政策。

彭博全球央行利率動向預估黃色地區:可能按兵不動粉紅色地區:可能調降藍...
彭博全球央行利率動向預估
黃色地區:可能按兵不動
粉紅色地區:可能調降
藍色地區:難以預料
資料來源:彭博資訊
 

 

以下是彭博經濟研究對一些主要央行的評估:

1)聯準會(Fed)

目前聯邦資金利率(區間上限):1.75%

2020年底預估值:1.75%

Fed主席鮑爾已暗示短期內維持利率不變,並表示當前的貨幣政策立場「可能依然適宜」。儘管如此,Fed並未完全袖手旁觀。貨幣市場吃緊已促使Fed買進國庫券以恢復銀行體系的準備金水準。

彭博經濟學家認為:「Fed在可預見的未來內將按兵不動,決策者較不擔心貿易緊張局勢、通膨低於目標等風險。短期內調整政策的門檻偏高,尤其是升息。隨著美國大選逼近,維持政策不變的動力會升高。」

2)歐洲央行(ECB)

目前存款利率:-0.5%

2020年底預估值:-0.5%

ECB已承諾,有必要會再度加碼刺激措施,但官員們已公開表示,隨著前任總裁德拉基重啟量化寬鬆措施,他們贊成暫時讓政策按兵不動。此外,新任央行總裁拉加德已承諾要評估負利率政策的不利影響。

經濟學家預估ECB在2020年將維持利率不變,量化寬鬆政策將持續到整個2020年之後。但若貿易不確定因素導致經濟下滑,或製造業的不景氣擴散至服務業,ECB將再度面臨考驗。

3)日銀(BOJ)

當前的政策利率:-0.1%

2020年底預估值:-0.1%

隨著日本政府推出支撐成長的財政支出方案,且全球經濟出現改善跡象,日銀2020年可能暫時不調整政策。日本已實施負利率,再次寬鬆政策的空間有限。

不過日銀總裁黑田東彥將小心觀察美中貿易談判的發展,以及2019年秋季調升消費稅率對經濟的影響。

4)英國央行(BOE)

當前的利率:0.75%

2020年底預估值:0.75%

英國央行2020年將迎來新總裁貝利(Andrew Bailey),他將接替現任總裁卡尼。貝利將因應全球經濟減緩、持續缺乏投資、以及英國脫歐最後期限已經迫在眉睫。除非首相強生要求延期,否則英國需在2020年底前與歐盟達成貿易協議。

彭博經濟學家認為:「成長動力疲弱與通膨低於目標代表英國央行可能在2020年初維持偏鴿。但如果情勢如同我們的預測,財政政策寬鬆加上脫歐不確定性減少將拉抬明年的經濟成長。我們預期央行立場會有所改變,預期2020年第4季升息。」

5)中國大陸人民銀行(人行)

當前的1年期貸款市場報價利率(LPR):4.25%

當前的7天期逆回購操作利率:2.5%

2020年底預估值:4.35%;2.35%

人行行長易綱已表示,由於全球經濟成長走下坡的時間可能拖長,因此中國應該維持「審慎」的貨幣政策,為政策調整保留空間。這也顯示人行在短期內可能不會調降基準利率,經濟學家預期,就算經濟情勢惡化,人行也可能繼續透過調降逆回利率的方式為金融體系挹注資金,而非調降基準利率。(延伸閱讀:會員專屬/美中貿易「短期停戰」 能提振大陸明年經濟成長多少?

6)印度央行

當前的利率:5.15%

2020年底預估值:4.7%

印度央行或許會在2020年中期以及整體通膨降溫時,恢復寬鬆利率。在經濟成長率減緩至六年來最慢之際,洋蔥價格大漲帶動通膨率接近印度央行的2%-6%目標區間上限,限制決策者支持經濟的能力。

印度央行在2019年連五次降息,共降息135個基點後,通膨率高於預期讓央行在12月意外暫停降息。不過印度央行總裁達斯已表明,貨幣寬鬆還有空間,行動則取決於時機。

7)南韓央行

當前基準利率:1.25%

2020年底預估值:1.25%

南韓央行預期2020年經濟逐漸復,主要拜過去六個月的二度降息、擴張性預算政策,以及全球需求回升所賜。若無法復甦,南韓央行總裁李柱烈將面臨進一步寬鬆政策的壓力,儘管降息所剩空間不大。

李柱烈表示,現在考慮採取量化寬鬆的非傳統措施仍然太早。多數經濟學家認為,南韓央行2020年可能把利率維持在1.25%,或只會降息一次,僅少數認為會降息兩次以上或升息。

8)澳洲央行

當前的現金利率目標:0.75%

2020年底預估值:0.25%

澳洲央行正接近調整有效利率的下限,央行總裁洛伊的估計是現金利率降至0.25%。洛伊表示,他不預期會採取非傳統政策路線,但必要情況下,會實施量化寬鬆措施(QE)。

澳洲經濟學家們普遍認為,若澳洲欠缺財政刺激措施(因政府持反對立場),那麼澳洲央行未來可能必須轉向QE。多數分析師預期,疲弱的經濟需要澳洲央行持續推出刺激措施,不過這和央行的看法不同,澳洲央行堅持最糟情勢已過,2020年經濟可望逐步好轉。

9)紐西蘭央行

目前現金利率:1%

2020年底預估值:0.75%

紐西蘭經濟出現可能好轉的跡象,已促使多數經濟學家將紐國央行2020年降息的次數降至一次。當紐西蘭央行總裁歐爾(Adrian Orr)宣布對銀行業的新資本規定時,強化了上述觀點,因為投資人減少擔心新規定將推升借貸成本。

紐西蘭政府還宣布一套財政支出方案,進一步減輕紐西蘭央行須刺激

經濟成長的壓力。儘管如此,經濟下滑的風險依然存在,且進一步降息的空間有限,因此紐國央行表示,會在2020年初提出非傳統政策的選項,以備不時之需。

10)印尼央行

當前的7天期附賣回利率:5%

2020年底預估值:4.75%

印尼央行一直積極寬鬆政策,自7月來已降息100個基點,藉此支撐經濟成長。目前印尼經濟成長率約5%,為2017年來最慢擴張步調,感受到全球成長減緩與美中貿易戰帶來的衝擊。印尼央行總裁瓦吉耶(Perry Warjiyo)已暗示未來可能進一步降息,取決於經濟數據而定。通膨預期進一步減緩,讓央行有更多降息空間。

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