未來十年居民儲蓄從流入樓市轉向流入資本市場

  文/前海開源基金首席經濟學家 楊德龍

  疫情對於房地產的影響是非常明顯的,本來因為房地產嚴格調控,中央提出房住不炒的原則,讓住房回歸居住的本源,就對房地產進行了限購限貸,所以之前二手房的成交量都是大幅下降的,和高峰相比,很多城市的二手房成交量已經下降了百分之五六十,這一次因為疫情的影響,很多售樓處都關掉了。新樓盤的銷售基本上處於半停滯的狀態,恆大推出75折售樓,其實就是加快銷售、回籠資金的一種表現,2019年沒有發生疫情的時候,全國就有460家中小房企倒閉。

  這次疫情可能會加速一些中小房企倒閉,從另外一個角度,反而對於龍頭房企是有利的,因為龍頭企業可以趁機去低價收購一些土地,然後收購一些中小房企,市場份額會進一步提升,所以龍頭房企的日子就好過一些,他們的資金面也會寬鬆一些,另外他們有比較好的資信,可以從銀行或者從其他的途徑融到資,所以對於大的地產企業,疫情的影響並不大,但是對於中小房企的影響是比較大的。

  現在應該說房價過快上漲的勢頭已經遏制住了,下一步其實就是看房價的分化,以前房地產是黃金十年,基本上是躺著賺錢,買房都能賺到錢,但是將來一定要用腦子賺錢,要堅持價值投資,就是說一定要買核心區域、GDP能夠增長比較穩定、人口凈流入的區域,房價可能還會有上漲的空間,房子還是可以保值增值的資產,放心的可以持有,但是一些炒房的地段、沒有實際剛需的地段,房價可能會出現下跌了。

  房地產一直是中國經濟的支柱,特別是過去一二十年,房地產可以說是中國經濟的火車頭,甚至有人說房地產綁架了中國經濟,基本上每次房地產調控,很多地方經濟就會出現明顯下滑,因為房地產產業鏈很長,包括像鋼鐵、水泥、空調、冰箱這些家電產品等等,這些都是房地產產業鏈上的企業。這一次中央是下了決心來對房地產進行嚴格調控的,讓住房回歸居住的本源,之所以敢於提出這樣一個政策,其實是有底氣的,就是我們經濟已經轉型了,對於房地產的依賴不像以前那麼強了,現在我們經濟發展更多的是靠消費帶動、科技拉動,雖然不像以前對經濟起到決定性作用,但是也是經濟中重要的一個推動力,所以對房地產調控應該這麼理解,打擊炒房,打擊房叔房姐,但是對於人們正常的居住需求,改善性住房還是支持、鼓勵的,一些地方政府因為財政吃緊以及當地情況,可能和其他地方不同,會因城施策,適度的來放鬆房地產調控政策,這些都是可以理解的。相信將來對於房地產的定位,就是為人們提供住房的一個產品,它的存在具有合理性,並且長期來看,好的房企還是有很好的發展機會。

  在去年年初我就提出,未來十年是A股市場的黃金十年,就像過去十年是樓市的黃金十年一樣,居民儲蓄過去十年基本上都流入了房地產市場,流入了銀行理財,未來十年轉移方向就是流入到資本市場,但一部分是居民自己入市炒股,所以我們看到最近的新股開戶數已經達到了1.6億,創了新高。另一方面,大多數居民並不適合自己炒股,大部分要通過買入基金的方式來入市,居民儲蓄大轉移的方向就是從以前的樓市、從理財產品轉移到資本市場,大趨勢是不會變的,這是為什麼在經濟受到很大衝擊的情況之下,股市反而走出了一波牛市走勢,就是因為居民投資資本市場的意願不斷增強。

  央行要求銀行對於受到疫情影響遇到暫時困難而發展前景比較好的企業,不能隨便的抽貸斷貸,防止銀行釜底抽薪,但是對於很多中小企業來說,他們可能本來就從銀行拿不到貸款,現在又遇到資金面困難,可能就有扛不過去的情況,所以對中小企業的支持,不能僅僅限於不抽貸斷貸,而要加大對他們的新增貸款,對一些可能暫時沒有抵押物,但是有比較好發展前景的一些小微企業提供一定的支持,幫助他們渡過難關。小微企業本身要注意降低成本,想盡辦法能夠開拓一些新的融資渠道,開拓一些新的業務方式,比如說一些快餐企業,它們針對當前的情況,就及時地來送外賣,創造一些收入。

  這次疫情主要受益的是兩方面的行業,一個是醫藥行業,因為無論是疫苗行業,還是賣一些防護用的工具,比如說防護服、口罩、消毒液等等,這些企業受益比較大,還有一些商業零售,做醫藥零售、中藥、西藥的企業都是受益比較大的。當然這些醫藥公司受益,大家要區別來看,不能一概而論,比如說僅僅是針對疫情短期需求的物資企業,它的利潤爆發就是階段性的,在疫情期間可能需求比較大,比如說口罩,防護服等等,他們的需求等到疫情過去之後很快就會消失,但是一些真正有長期研發能力、一些中藥龍頭股、一些疫苗龍頭股,還有一些創新葯龍頭股,它們本身就有很好的投資價值,只是因為這次疫情讓他們短期股價出現了上漲,等疫情過去之後,他們仍然有用武之地,仍然有很好的發展機會,這些企業是真正值得長期關注的。

  另一個受益的行業就是所謂的非接觸經濟,或者可以把它叫做宅經濟。對於線上辦公、線上教育,還有視頻直播等這些新的形式,我覺得推動力是非常大的。

  疫情過去之後哪些行業會出現報復性增長?會出現反彈?那就是消費行業,消費服務業在疫情過去之後,肯定會迎來大幅反彈的機會,相關上市公司,特別是行業龍頭股本身就是具備長期投資價值的。比如說白酒、食品飲料、家電、旅遊酒店、消費電子等等,本來它們就是受益於中國14億人口,受益於中國最大的消費市場,現在因為疫情,相當於把這些需求壓制住了,疫情過後,人們的需求會出現報復性增長,它們的股價也有望出現比較好的回升,我認為下一步是可以布局這些消費白馬股的。

https://news.sina.com.tw/article/20200229/34380258.html

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