2020-03-23 11:49經濟日報 編譯/湯淑君
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新冠病毒全球大流行,所到之處商業活動隨之凍結,除非政府伸出援手提供紓困,航空業等...
新冠病毒全球大流行,所到之處商業活動隨之凍結,除非政府伸出援手提供紓困,航空業等一些企業可能熬不到疫情消退之日,就已經黯然熄燈。圖/美聯社
 
新冠病毒全球大流行,所到之處商業活動隨之凍結。照這種情況看來,除非政府伸出援手提供紓困,否則一些企業可能熬不到疫情消退之日,就已經黯然熄燈,有些產業甚至可能完全滅絕。

這是因為這隻病毒傳染力強得可怕,各地為了防疫不得不採取封鎖措施,卻又造成經濟活動戛然而止。而且,利率長期位於低點,已鼓勵企業大肆舉債,不久可能面臨算總帳的時刻。

紐約大學史登商學院財金榮譽教授奧特曼(Edward Altman)說,目前企業債務占美國國內生產毛額(GDP)的百分比已升到「空前最高峰」。今年企業債務總值達到GDP的47%,甚至高於2008年上波經濟衰退來襲前所見的45%。去年,逾半數投資級公司債的評等為「BBB」,差一步就掉落「垃圾」債領域;而其中約30%早在疫情襲擊美國之前,就有面臨降等之虞。

簡言之,美國即將陷入垃圾債堆之中,一些負債累累的企業面臨清算,可能淪為併購目標,或步上破產倒閉之路。

奧特曼估計,今年底前,美國高收益債違約率可能從去年的2.9%升到10%,而「未來12個月內,可能倒閉的殭屍公司數目或許會比年初時倍增」。(延伸閱讀:會員專屬/美股暴漲暴跌 把這三個怪現象變有理

巴隆周刊(Barron's)指出,隨著這波疫情引發經濟向下沉淪,下列四個行業最可能在第一波債務清算中滅頂:

1.航空業

航空公司股價摔得鼻青臉腫,以至於現在整個美國航空業市值只剩480億美元,還不到迪士尼公司三分之一的市值。

信評公司也把航空公司打入觀察名單。例如,穆迪表示,給達美航空(Delta Air Lines)的信用評等全列入觀察名單,可能考慮調降。達美估計,3月營收可能比去年同期銳減近20億美元,4月可能掉得更兇。該公司還計劃削減運能70%,未來兩、三個月大砍國際航線80%。其他航空公司也正大幅削減運能。

航空業在全球經濟中扮演重要角色,重要到不能倒,因此可能獲得美國聯邦紓困貸款以維持營運。但紓困方案也許訂有附帶條件,包括對股利發放、買回庫藏股等活動設限。況且,這些貸款終要償還,這將加重航空公司的債負和財務壓力。(延伸閱讀:會員專屬/航空公司賣超低價機票,為何有賺頭?

2.能源業

能源公司在這波危機中倒閉的風險可能最大。業者不僅面臨石油和天然氣用量隨居家避疫而陡降,也成為沙烏地阿拉伯與俄羅斯大打價格戰觸動油價崩跌的受害者。

奧特曼說,眾所周知,油價若跌破每桶40美元,業者債務違約案件便隨之升高;現在油價已跌破30美元了,「能源業勢必會大吃苦頭」。

更糟的是,生產商過去五年來還大肆發債,負債暴增1,200億美元,許多債務將在未來兩年到期。能源業者在美國高收益債的占比最大。

3.郵輪業

美國郵輪業者已歇業30到60天,除非新冠疫情大流行迅速獲得控制,歇業期還可能進一步延長。對嘉年華(Carnival)、皇家加勒比(Royal Caribbean Cruises )、挪威郵輪(Norwegian Cruise Line Holdings)等郵輪公司而言,時間可能是敵人。

目前這些公司都握有一些流動性,包括可動用的信用額度。然而,他們或許仍得接受政府某種形式的協助,例如貸款擔保。

4.私募股權業

私募股權基金投資觸角伸向四面八方,從速食餐廳、飯店到甚至牙科診所,無所不包。這些私募股權業者通常大肆運用財務槓桿,舉債融資進行收購,有時槓桿率高達70%。

避險基金公司Pershing Square執行長艾克曼(Bill Ackman)警告,倘若新冠危機持續長達18個月,一些私募股權公司可能破產倒閉。

哈佛商學院的報告顯示,2006年至2008年,全球私募業者向投資人募集2兆美元的資金,而每募得1美元的投資資金,通常就會貸款2美元。

若是此刻的債負接近或超越2008年的水準,對私募基金及其投資組合中的公司而言,可能快要大難臨頭了。

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