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國際貨幣基金(IMF)日前預估全球2020年經濟成長率將呈現-3%萎縮,同時也大幅調降台灣經濟的成長率,由原先預測的2%降至-4%。另一機構IHS Markit也將台灣今年成長率由1.05%下修至-1.64%。上述二個機構的預測引來一陣嘩然,認為台灣應不致有如此低落的成長率。其理由包括:一、台灣疫情控制成功,尤其是新型冠狀肺炎之初,台灣和中國大陸不管在觀光、空運上早已切割。二、未考慮政府的紓困方案,低估台灣的經濟成長率。三、疫苗即將出來,尤其是瑞德西韋(Remdesivir)的新藥即將出現,疫情很快會舒緩下來。四、AI、5G轉型帶來新的商機。五、股市為經濟的領先指標,一旦股市穩定下來,經濟也即將逐步復甦。

針對上述論點,我們從不同角度觀察,認為有不少的疑慮:

第一,台灣雖然在疫情之初,很快和中國在觀光、空運上切割,但隨著歐美疫情的擴大,台灣很難不針對歐美國家禁運。在禁航、半鎖國、消費者不敢出門的情況下,重創了台灣的觀光、空運、飯店、餐飲、旅行社、導遊、大眾運輸、計程車等行業。眾所皆知,服務業在台灣經濟上,扮演重要的角色,它占台灣GDP的6成5以上,就業人口也占了6成。服務業中,營收慘的掉了8成;輕的掉了3至4成。尤其是這波服務業的衝擊,從2018年中開始的美中貿易戰,到2019年初增修多次的一例一休規定、下半年開始的大陸觀光客縮減,以至於2020年初的新冠肺炎,可說是災情不斷、厄運連連。

雖然服務業可以切割,但台灣和中國在製造業供應鏈上鏈結甚深,大陸製造業的斷鏈對台灣也有一定程度的衝擊。同時,台灣的出口有40%左右在中國市場,一旦中國景氣下滑,台灣出口、貿易也很難置身事外。更何況近年來,政府積極推動的新南向政策,目的在於分散對大陸出口的風險,但似乎沒有顯著的成效。

第二,政府的紓困計畫高達1.05兆元,占GDP約5.5%,數字看起來很大,但其中有7,000億元左右,是用在紓困融資之上,對經濟乘數的貢獻效果有限。加上銀行考慮到貸款的風險,能否全數貸放出去,仍有很大的不確定性。

第三,雖然傳出瑞德西韋的新藥即將研發上市的消息,但這個消息從2020年2月就被提起,雖然4月看起來有一些成效,但WHO認為其成效還有疑慮,最快也要半年至9個月。而且新藥和疫苗功能不盡相同,新藥的價格較高且有針對性,能否施打於一般民眾也值得關切。

第四,AI、5G,數位轉型可望加速經濟的成長,但它也會對傳統產業產生破壞性的效果,特別是勞工的僱用、失業及轉業,也會有相當程度的負面影響。

第五,美國資本市場是經濟的領先指標,它的好轉,可以穩住金融資本市場,但成果能否轉為實體面的效益值得商榷。尤其這波新冠肺炎的震央,並非銀行。2008年的全球金融風暴問題出在銀行,銀行的流動性不足,透過貨幣政策可以達到效果,但這波的震央是在企業、一般民眾。貨幣寬鬆政策透過QE、資金的寬鬆,對銀行有幫助,但銀行基於風險的考量,不見得會對企業、個人充分貸放,效果會大打折扣。

而且這一波的經濟危機,從供應鏈斷鏈,內需服務業的衝擊,到全球經濟下滑對出口貿易的影響,其效應還沒有充分顯現。目前光是華航、長榮、星宇航空及不少國際觀光飯店的營收,至少跌掉超過2,000億元,加上關聯產業,營收損失就更多了。

另一方面,出口的下滑和供應鏈的斷鏈,又和中國、美國的景氣息息相關。主計總處曾經公布一個數據,中國經濟每下滑1%,台灣經濟將下滑0.29%。美國經濟下滑1%,台灣將下滑0.07%。如今根據IMF的推估,今年中國成長率下滑至1.2%,美國的成長率將下滑至-5.9%,則台灣經濟成長受到的影響不可謂不大。因此台灣的GDP能否維持正成長,就值得政府斟酌三思了。

料敵從寬、寬列經費,多元化政策工具的使用、跨部會的協調、紓困融資和振興經濟同步進行,才能挽救經濟於不墜。振興經濟要超前部署,效果才能事半功倍,等到企業大量倒閉、員工大幅度失業並開始大排長龍領取失業保險、發生信心危機時,政府再來救經濟,就是事倍功半了!

https://www.chinatimes.com/newspapers/20200513000128-260202?chdtv

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